环球基建日趋环保 带来绿色投资机会

加国无忧 51.CA 2008年2月7日 18:25 来源:宏达理财(TD Waterhouse) [ 加大字体缩小字体 ]

公共基建的一个环球趋势,是愈来愈著重效能及环保,出发点可能是为了降低废气排放,也可能是为了应付能源成本不断攀升的一个对策。发达国家的公路、桥梁和水资源处理设施均急切需要更新,而新兴国家的经济急速增长,也促使对具有环保效益的基建项目需求大增。

本地投资机会

要在这股环保基建热潮中分一杯羹,可考虑加国一些从事设计、建造或投资绿色基建的企业。以下是三个不同业务的例子,它们都并非纯粹环保企业,但其业务的主要增长部分均与环保息息相关。

业务多元化的SNC-Lavalin Group Inc. (SNC/TSX)是享誉环球的工程及建造业翘楚之一,业务范围包括营运、维修及拥有基建项目。

SNC于30个国家设有办事处,项目分布近100个国家。以营业额计算,SNC的最大部门是其基建及环保业务。其他部门的业务涵盖发电、化工、石油和矿务等。近年SNC的盈利及现金流增长强劲,由于在全球业内佔有独特的地位,其股票表现骄人,以2007年11月计算市盈率约为30倍。

SNC未完成项目约值98亿元,收入大约一半来自加国本土,但海外业务同时快速发展。在2007年9月,SNC收购了新德里一家僱用700名人员的工程公司Span Consultants,藉此进军印度扩张中的基建市场。

SNC在其数项工程中亦持有股权,由发电、公路以至桥梁项目等,当中包括407公路的16.77%权益和大多伦多週边的收费公路。这些资产在SNC的资产负债表上所显示的价值,较其估计市值相对为低。

SNC面对的最主要一个风险是一旦经济放缓,其较高的市盈率便会受压,收入与项目订单也会因而减少。

较少人认识的Stantec Inc. (STN/TSX)以爱民顿为基地,创立于1954年,盈利纪录亦维持了逾50年。Stantec从事多类基建项目的计划、设计及管理工作。例如Stantec目前正为一个设于犹他州的污水处理设施进行扩建工程,及为建于1811年的纽约市大会堂管理复修工程,使其达至「能源与环境设计先导」(LEED)标準。

Stantec增长迅速,以2007年11月计算,通过多项收购行动令其收入及盈利分别增加15.2%及12.4%。根据2007年之估计盈利计算,当时市盈率约为22倍,虽高于市场水平,但较SNC则存在折让,反映出Stantec采取较低姿态,以及市场认为收购交易会带来整合风险。

Stantec的环保业务佔公司营业额接近19%;与SNC情况相似,Stantec股票面对经济放缓的风险,其最近收购的许多项目中,部分可能未能一如计划顺利整合。

领导再生能源行业的Brookfield Asset Management Inc. (BAM.A/TSX)是美洲最大型的独立水力发电供应商之一,共有155项设施。随著以煤炭为基础的能源愈趋昂贵,再生能源的竞争力也续见提升。BAM的收入正好反映电费上升的趋势。

BAM也活跃于基建发展的其他领域,部分与再生概念有关;例如它是北美洲五大林地拥有人之一。BAM亦是北美洲商业房地产的大型业主,持有Brookfield Properties的50%权益。投资者忧虑美国房地产市场前景,BAM股价也受拖累下调,因此投资者应该注意其房地产业务对股价构成的影响。以目前而言,对房地产业务的忧虑是BAM股份面对的主要风险。

无论何时,您均应该仔细研究心目中的投资机会,确保投资能够配合自己的需要及目标。

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