“河南地王”建业1500亿负债压顶 美元债暴跌

1500亿元负债，高企的融资成本，如一把达摩克利斯之剑高悬于“河南地王”建业地产的头顶。

01美元债异动

9月3日，建业地产(00832.HK)美元债暴跌，领跌中国高收益美元债。

其中，建业地产2023年4月到期的美元债每1美元买价下跌5.6美分至78.4美分；2022年到期、票息6.875%的债券每1美元买价下跌5.3美分至85.5美分，两只债券均创出17个月最低水平。

值得注意的是，近日穆迪刚刚将建业地产的评级展望从“稳定”调整至“负面”。

穆迪认为，建业地产在其核心市场面临严峻的经营环境，且离岸融资渠道也受到限制，其销售额和财务指标将有所削弱。

《小债看市》统计，目前建业地产存续美元债9只，存续规模28.6亿美元，其中将有9亿美元规模的债券于一年内到期。

存续美元债情况

考虑到近期离岸债务资本市场的波动，以及建业地产离岸债券价格的下跌，穆迪认为其能否以合理的融资成本发行离岸债券，为到期债务再融资存在变数。

02现金大幅减少

据官网介绍，建业地产成立于1992年，2008年6月在联交所主板上市，具有中国房地产开发企业一级资质。

目前，“建业系”已拥有建业地产（00832.HK）、筑友智造科技（00726.HK）、中原建业（09982.HK）以及建业新生活（09983.HK）四家上市公司。

总得来看，建业地产“增收不增利”迹象明显，毛利率、净利率连年下滑；持有现金大幅减少，融资成本高企；还存在“明股实债”嫌疑。

03“河南地王”

多年来扎根河南，且常年在河南市场占有率排名第一，建业地产在业内被称为 “河南地王”。

1979年，胡葆森大学毕业后就分配至中国纺织品进出口公司河南分公司，投身国际贸易，后因外派工作在香港待了10年。

1992年，胡葆森带着在香港炒楼花赚到的1000多万元回到河南，和建行合资成立建业房地产。

建业地产董事局主席胡葆森

次年，胡葆森在郑州郊区买到第一块地，致力于开发超级大盘“金水花园”，还提出“永不妄称第一，永不甘居第二”的愿景。

之后，建业地产又相继打造了“燕乐小区”、“春晖小区”、“郑州期货城”、“建业城市花园”等多个项目，凭借着三四线城市去库存的热潮迎来了快速发展期。

2002年，当地产公司为实现规模扩张，纷纷涌向一二线城市，开始冒险激进的跑马圈地式发展时，胡葆森选择了固守河南。

2008年6月，建业地产在香港联合交易所主板上市，成为内地中原地区第一家直接在香港挂牌的地产企业。

随后，建业地产在百亿规模徘徊数年，直至2017年起销售规模才有了明显的增长。2019年建业地产销售额达1011.5亿元，首次迈入千亿门槛。

今年5月，建业地产将中原建业分拆上市，轻资产业务开始独立发展，它也成为胡葆森商业帝国的第四家上市公司。