经济滞胀 中美欧供应链大乱 苦日子不远了？

过惯穷日子，过富日子易；过惯富日子，要过穷日子自然很要命，世界现在恐怕就是这样。我们过惯的生活都是由数十年来迅速全球化塑造而成，今天世界供应链濒临崩溃，原本唾手可得的东西赫然遥不可及。这更可能只是烦恼的开始，因为经济滞胀“完美风暴”正在形成，物价急升而增长停滞，对民众和执政者都是大考验。

这场完美风暴，中欧美因素齐齐联动，共通点就是大家供应链都出了问题。

内地限电影响工业 物价续涨

中国近日谈论得最多的短缺肯定就是电，冲击的不只民生，还有环球宏观经济。内地煤碳供应紧张，煤价超过了电价，令发电厂不愿蚀本发电之馀，政府更大力执行能耗双控政策，控制能源消耗强度和消费总量，减少排放，不少省份继而出现限电。

限电势会冲击工业生产，导致下游物价上涨，而中国通胀压力本已不小。新冠疫情以来大宗商品价格急升，原材料价格走高，加上工厂定单因为东南亚疫情回流中国，供给侧与需求侧前后夹击，8月工业生产者出厂价格指数（PPI）升幅创13年最高；作为世界工厂，这预示了本国和海外通胀皆会升温。

英欧能源危机 美物流大阻塞

那边厢，英国同样正在饱受缺乏能源之苦。油站无油，汽车跑不了，民众工作出行都乱了。只是他们缺的事实上并非汽油，而是人手。英国脱欧后，原本2.5万东欧人为主的欧盟货车司机待不下去，连计本国老司机退休、疫情影响新人入行培训过程等等，目前运油和运货车司机缺口估计达10万个。

除了货车司机，英国肉类加工工人同样短缺。而且能源价格上涨，也冲击了屠宰和食品包装所用二氧化碳供应，导致肉类和烘焙产品皆缺，市场货架空空如也。

欧元区能源危机则怪气候变化。上个冬天不寻常冻到4月，令天然气春夏补充季节缩短，再碰着俄罗斯供应因政治和技术原因受阻，加上大气异常平静，发电风车停转，结果近日入秋天然气需求激增，推升9月通胀至13年高。

美国自然也没法在供应链大乱下独善其身。疫情居家刺激民众网购消费，进口美国货物大增，惟航运、港口、海关、货车物流效率皆因疫情降低，大阻塞造成洛杉矶、长滩等港口外每天都有数十大货轮抛锚，等待泊岸卸货。货柜因此也无法及时回到亚洲货物生产地，使得一柜难求，航运价格由典型的2,000美元左右狂涨至过万美元，进一步扰乱正常秩序、推高通胀。

现在疫情未解决，早些月趁夏季窗口疏导阻塞期望已经落空；美欧年底节日旺季将至，需求重新激增，今次恐怕要与中国限电减产因素共同作用，令供应链问题更加严重。

美国近日亦已爆出奶茶缺珍珠、快餐店没炸鸡、薯条要换成乾酪条等尴尬。食品以外，包装物料和木浆等物资也在短缺，厕纸要限购，书商出版印刷也碰壁。这些个别看都是小问题，但加在一起就是大件事，遑论只是冰山一角。美国通胀指标，个人消费开支（PCE）8月增幅创30年最高，民众荷包压力可想而知。

经济增长恐停滞 工资难追通胀

眼下全球物价上升，也许不如当年石油危机时，产油国对西方国家禁运石油那样，有系统性因素在支持通胀，然而事实说明，疫情对供应链的“一时”干扰，在变种病毒肆虐下要以年计，更需考虑往后出现一些未能遇见的挑战。

安联首席经济顾问埃尔埃利安（Mohamed El-Erian）、摩根士丹利亚洲区前主席罗奇（Stephen Roach）、“末日博士”鲁比尼（Nouriel Roubini）等知名经济学家近日纷纷警告，1970年代式滞胀恐会重现。内地市场分析也坦言，中国经济“类滞胀”风险正在上升。

物价飞涨但经济增长停滞，工资追不上通胀，民众必吃苦头。各行业从疫情复苏速度也不一样，意味职位空缺与此前裁员数量会有差距，重新招聘过程会导致劳工市场出现广泛的职位和技能错配，人们会更难找到合适工作，而这也在损害宏观经济前景。

华迈“德国模式” 目标或添阻

滞胀对央行和政府来说可是非常棘手的问题。当局如扩大刺激措施稳增长，则会进一步推升通胀；相反，收水虽可抑压通胀，却同时会为增长带来额外损害。而且不管怎样选择，最终都可能难逃引发债务危机和严重衰退。观乎过去，70年代滞胀虽然迈向了80、90年代繁荣，但现在距离2030年代仍很遥远，苦日子恐怕才开始。

对中国来说，现时局面或许还意味，要迈向“德国模式”主打高端制造业，而不像美国挖空工业依赖服务业的道路会增添障碍。当年石油危机后，美国制造业被迫设法以更少资源做得更多，生产力虽有提升，但在全国经济中所占比重一路下降。中国要突破这关，更显发展新能源需求迫切。

中国近日谈论得最多的短缺肯定就是电，冲击的不只民生，还有环球宏观经济。（新华社资料图片）