中国计划慢慢拆解恒大 防止其轰然倒塌

安徽六安的一处恒大建筑工地。图片来源：RAUL ARIANO FOR THE WALL STREET JOURNAL

与此同时，中国中央政府正设法帮助中国恒大出售更多资产。

据一位知情人士称，今年9月份，中国金融监管机构敦促中国恒大将盛京银行股份有限公司(Shengjing Bank Co., 2066.HK)近20%的股份出售给一家国有企业。中国恒大很快达成了相关交易。

中国恒大此前曾表示，该公司向供应商和承包商出售住宅单元，以结清数以十亿美元计的未付款项。该公司上月通过出售两架私人飞机筹集了5,000多万美元，本月通过转让一家在线媒体公司的部分股权筹措了1.45亿美元。

据一位知情人士透露，中国恒大还设法将所持香港住宅项目The Vertex的股份出售给一个合作股东。《华尔街日报》见到的内部谈话资料显示，交易完成后，中国恒大员工在最近几天收到撤出该项目的指示。

中国政府有关部门已经公开表明不会救助中国恒大，也不会向该公司注资，这么做不符合政府的目标，即显示出在中国没有哪家民营企业大到不能倒。中国政府还在努力阻止房地产投机。

“房企靠高杠杆、快周转实现高利润的阶段恐已不再，”官方报纸《经济日报》在9月份的一篇文章中说。“企业经营者须尽快转变心态，积极应对形势变化。”

去年，中国政府实施了被称为“三条红线”的新规，要求开发商在获得更多贷款之前要降低债务水平，中国恒大面临如此大的压力，很大一部分就是新规所引发的。

相关规定令中国恒大受到挤压，近年来该公司大举扩张，包括涉足医疗健康和主题公园等业务，因而大量举债。

据国有媒体《证券时报》报道，恒大的亿万富翁创始人许家印在10月底的一次公司会议上提出了一项生存战略，称恒大将在十年内把电动汽车部门变成核心业务，同时将房地产销售规模大幅压缩三分之二以上。

该公司电动车业务还没有获得任何汽车销售收入。尽管恒大最近通过在30天宽限期结束前不久支付逾期款项，避免了一些美元债券违约，但未来几个月仍需支付更多款项，包括最后期限在本周的几笔逾期款项。

据知情人士称，参与恒大清理工作的官员表示，他们相信自己有足够的工具和经验来完成这项工作，而不会严重损害房地产市场。他们说，中国政府近年来处理了海航集团(HNA Group Co.)等其他企业的破产，现在已经更善于处理民营领域的倒塌情况。

政府的风险在于，在控制对经济的影响方面，政府可能高估自己的能力，尤其是考虑到恒大的规模如此之大。

中国房地产市场已与中国经济深度捆绑，任何行差踏错都有可能带来严重的后果。最近房屋销售已急剧下降，购房者对于许多开发商能否活下来继续运营的能力感到担忧。

政府对开发商的土拍活动降温是另一个引人担忧的问题，根据金融服务公司野村(Nomura)的数据，土拍是中国地方政府获取财政收入的一个主要来源，在2020年占到了地方政府财政收入的30%以上。

恒大的财务问题已经引发中国开发商的债券大跌。至少有六家开发商要么出现美元债违约，要么要求投资者等待更长的时间来获得偿付，因为当前的信贷市场条件使这些开发商无法发行新债券进行再融资。

洲际交易所(ICE)和美国银行(BofA)编制的中国高收益债券指数的平均收益率本周达到近28%，是2009年全球金融危机以来的最高水平，反映出投资者认为相关风险极其高。

中国监管机构最近公开鼓励企业履行海外偿债义务，试图以此来支撑对中国债券市场的信心。

与此同时，中国政府部门已经开始放宽一些意在遏制中国房地产过热发展的严格措施。据官媒报道，一些地区已经取消了对抵押贷款的限制。地方政府也在向购房者提供补贴，并采取行动防止房价大幅下跌。