为什么这回美国通胀爆表市场却很淡定?

周五美国11月CPI同比创下近40年最高涨幅，但并没有影响华尔街股市继续走高，本周美股迎来了自2月以来表现最强劲的一周。

标普500指数周五上涨1%，周涨幅为3.8%。以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.7%，周涨幅达到3.6%。

通胀虽高但没预期严重 美债收益率掉头下挫 加息押注不升反降 市场因此得到提振

尽管通胀爆表，但同比上涨6.8%的这一数字还是让投资者松了一口气，他们本已准备好迎接可能出现7%或更大增幅的数据。

许多投资者还预计，随着供应链瓶颈的缓解，价格上涨将很快见顶。

英国金融时报援引投资集团Sanders Morris Harris董事长George Ball表示：“市场预期通胀数据将达到这一水平，而高通胀已在市场中消化了好几个月。”

而此前加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Market）的美国利率策略主管 Blake Gwinn 也表示，11月CPI确实是一个非常高的通胀数据，但高通胀早被预料到，数据发布前应该已经被市场定价。

此前华尔街分析师就普遍认为，下周美联储“官宣”将缩减购债速度从每个月150亿美元翻倍至300亿美元，这属于板上钉钉，而且包括鲍威尔在内的众多央行官员都提前充分放风了。

这导致在数据发布后，各期限美债收益率最终回落：

10年期基准美债收益率在升至1.52%后掉头转跌，一度下行3.6个基点，日低至1.451%，收盘小幅下降1个基点，至1.49%。对货币政策更敏感的两年期美债收益率一度下行5个基点，收盘下跌3个基点，至0.66%。

而衡量较长期价格上涨预期的五年期通胀掉期利率，小幅下降至2.15%。分析称，这表明投资者并未立即认为CPI数据会对美联储利率政策产生重大影响。

此前英国《金融时报》对48位著名的经济学家进行了一项调查，超过10%的经济学家预计美联储会加快Taper步伐，并在明年第一季度加息；半数以上经济学家预计首次加息可能会在第二季度，而在上次调查时，只有不到20%的经济学家认为，明年上半年可能加息。

但通胀数据公布后，利率期货显示美联储设定的基准利率明年将上涨67个基点，比之前减少了约5个基点。

彭博社分析称，这表明交易员减少了对美联储加息的押注。市场因此得到提振，此前市场一直担心通胀数据上升将迫使美联储更早、更快地加息，从而损及股市。

后续市场怎么看？美国通胀即将见顶？

摩根大通资产管理公司的首席全球策略师David Kelly指出，美联储可能明年加息三次、2023年加息四次：

“这意味着到2023 年底，联邦基金利率将在1.75%至2%，仍低于通胀率。所以我们要说的是，美联储在这方面变得不那么鸽派了，但整体环境中根本没有‘鹰’的身影。”

但科技基金经理Dan Niles称，随着美联储（开始）加息，标普500指数恐将在2022年下跌20%。

这显然是美联储不愿看到的。穆迪分析（Moody’s Analytics）的货币政策研究主管Ryan Sweet认为，尽管通胀持续高企令美联储可能明年加息，这不代表美联储会变得过于激进，“鲍威尔想要长期的经济扩张，为此美联储需要有点耐心。”

瑞银此前认为，比起加息，明年美联储进一步缩表更有可能： “如果加息不够条件，那么和加息一样，缩表也是一种标准化的货币政策工具。”并预计美联储会在明年3月结束taper、6月缩表、9月加息，此后保持耐心的加息步伐，每隔一个季度加息一次。

基金管理公司景顺(Invesco)资产配置研究主管Paul Jackson表示:

如果美联储现在不撤出部分支持措施，并开始使货币政策正常化，那么当我们真的陷入下一场衰退时，他们就没有多少弹药了。但我怀疑，美国的通胀现在即将见顶。

而瑞银此前指出，未来12个月，美国通胀还会继续攀升，最高将达到7%-7.25%之间，核心CPI在明年二三月份将上涨至6.2%。

新债王表示，预期美国通胀会在2022年都保持在4%以上，高通胀可能会维持到22年中，而未来几个月有机会破7%。