中国政府多管道拆恆大炸弹 市场估数年才能化解

中国恒大爆发财务危机以来，中国政府态度逐渐转为主动，除要求恒大出售资产，也调整房地产与金融政策，包含放宽放贷标准、鼓励收购、降准等。市场仍认为需数年才能化解风险。

中国房地产开发商恒大集团于3日宣布未能履行一笔2.6亿美元（约新台币72亿元）的私募债后，正式违约并进入债务重整程序，官方随即派工作组进驻。外界认为中国官方将采取更积极、主动的策略，不过英国广播公司（BBC）中文网引述专家分析，在短时间内“拆弹”不易，可能要耗时数月到数年。

根据诸多证据与政策调整显示，在恒大的债务违约之前，中国政府也已经察觉到了近1年来的房地产紧缩政策对于企业造成不小的影响，连带影响经济发展。因此部分政策在进入第4季时也陆续作出调整。

其中之一，是调整金融机构贷款的放款限制。今年11月起，陆续有些银行收到官方通知，要求部分放宽房地产企业用于开发的贷款申请，并加快审批的程序，满足合理需求。

外界解读，监管部门借此调整向外表达“正常的房地产贷款要继续投放，甚至鼓励按照年初的计划增速执行”，然而政策并非面向所有开发商，而是经营状况良好、资产优质的企业。

至于对恒大集团的放款规定，则要求金融机构优先提供特定的在建项目贷款，确保建桉能够完工、购屋者能够顺利取得房屋，落实“保交楼”，避免引发后续的争议。但是这样的贷款也被官方严格管制，不得将这些资金挪用于填补其他债务缺口。

除了放宽放款限制外，官方也鼓励民间企业收购部分企业的在建项目，借此化解经济风险。

中国人民银行（央行）和银保监会，近日会同国资委，召集部分民营、国有房地产企业和主要商业银行举行座谈会，不但鼓励体质优良的房企收购部分风险企业的在建项目，也鼓励金融机构为这些企业提供收购所需的金融服务，共同化解风险。

虽然并未提及“风险企业”有哪些，但外界认为官方剑指以恒大为首多家体质不良的房地产开发商。

不论是放宽贷款限制或鼓励收购，相关政策与呼吁均显示，中国政府处里恒大以降的不动产企业风险，一方面鼓励大型民营企业、央企和国企并购风险和经营困难的房地产开发商手里的优质项目，另一方面也希望大型银行能够积极为收购方提供贷款。同时，要求金融机构不要对发生风险和经营困难的房地产企业，全面抽贷、断贷。

此外，人行于本月15日降准2码，市场认为有助房贷宽松、稳定房地产基本面，也是官方化解不动产企业财务危机的方式之一。然而国际信评机构并不看好，认为降准无法让部分信评等级差的房地产开发商免于违约。

回到恒大本身的债务重整问题，中国大陆经济学者、光谷自贸研究院院长陈波日前接受中央社采访时分析，工作组进驻恒大是向市场发出一个重要的讯号，接下来官方会对恒大采取更强硬的措施，迫使恒大更加积极处理财务问题。包含要求恒大更积极的将核心资产质押变现、要求许家印出售个人资产填补资金缺口。

事实上，工作组并没有让外界“等太久”，工作组于12日时通知恒大各区域的分公司，暂停处置恒大旗下的任何资产。这样的行为被解读为，“工作组正式进场，厘清恒大真实的资产负债情况，为后续出售资产预做准备。”