步入“慢速金融危机” 不安情绪蔓延

中国房地产市场问题，以第二大开发商和负债最多的恒大违约持续蔓延，英国金融时报称中国进入“慢速金融危机”（slow motion financial crisis）。报导引用一位未具名的政府政策顾问的担忧，尽管政府对经济状况有所保证，但官方圈子的不安情绪却在蔓延增加。

进入新的一年，上海证券交易所暂停房地产开发商世茂的股票交易，原因是未能支付款项，停牌意义重大。金融时报报导，世茂的问题表明中国房地产困境主要影响到恒大和佳兆业等公司，随著房地产市场的低迷，可能蔓延到评级更高的开发商，对房屋销售和投资者信心丧失产生冲击。

纠正房市产业 需付出巨大代价

虽然围绕恒大的直接问题似乎已经得到控制，但至少就目前而言，房地产行业下滑的影响正在波及整体经济。一位不愿透露姓名的河北市政官员对金融时报表示，房地产低迷对地方政府财政与当地经济造成了巨大损失。

估计中国房地产业占该国经济产出30%左右，北京也发现到要纠正一个长期以来赖以支持成长、增加地方政府收入和促进家庭财富积累的行业失衡状况，需要付出巨大的代价。

除了房地产公司未能偿还债务的直接后果外，公司发行商业票据（短期债务义务）以规避三条红线限制的做法还可能引发金融危机。

违约连锁效应 引发金融危机

金融时报指出，较大的公司迫使较小的分包商和供应商接受商业票据来代替现金支付。然后，这些公司使用商业票据为自己的交易融资，如果大公司未能履行现金义务，则为违约连锁效应创造不易利的条件。根据上海商业票据交易所的数据，中国20家最大的房地产公司在2020 年发行的商业票据比2019年增加了40%。

高经济成长“一去不复返”

最新的国内生产总值数据则凸显整体经济的问题。去年第3季经济成长4.9%，而第2季为7.9%，未来增长速度正放缓。多年来，中央政府一直认为，保持社会稳定需要8%左右的成长率，但那些日子已经一去不复返，用一位金融分析师的话来说，随著政府努力维持5%的目标，6%或7%的成长率似乎也“一去不复返了”。