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科技股下跌下一个资金追捧风口是什么

美股在本周二收高,道指上涨逾370点,三大指数纷纷上扬。不过,整个一周美股的跌宕起伏还是令投资者坐上过山车般的感觉,今天美国十年期国债收益率逼近2%,创下2020年来的最高水平。这些都反映出市场对美联储收紧货币政策的担忧。

从目前的市场情绪看,投资者的紧张情绪有所缓解,截至周二的交易日,标普500指数中近三百家公司已公布财报,其中77%的盈利超出预期,强劲的业绩使得大家对于经济衰退的忧虑消散,市场交易正在进行板块轮动交易,在科技股的价值回归之际,大量资金开始抱金融股。

宏观上来看,全球主要中央银行从过去竞争性宽松到现在成了竞争性紧缩来应对40年来的高通胀水平。供应链问题,油价上涨,报复性消费让标题通胀率达到了7%,下个月的数据可能会更高。市场已经预计未来18个月内,美国可能会把基准利率提升到2%-2.25%。

在跨入2022年以后,美股出现了大幅度的修正。特别是过去一直顺风顺水的科技股领跌大市,成长型与价值型资产出现了大幅度的分化走势。周期性极强的加拿大股市,在今年第一个月的表现则大幅领先美股。

全球各大经济体的通胀水平创出40年来的记录后,全球中央银行必须要收紧货币政策,这使得银行股迎来了春天。特别是加拿大央行,虽然本月未采取行动加息,但三月基本会跟美联储协调步调,也会走上加息的道路,加息对银行盈利预期显然是利好。

对于投资者而言,投资美国金融板块还是加拿大,这是个问题。不过, 从银行产业的竞争格局来看,美国的商业银行业务并非只是集中在摩根大通,花旗,美银等华尔街巨头手里,更多地集中在一些社区银行的手上,竞争非常激烈。

但是,加拿大的银行几乎形成五大商业银行寡头垄断的格局,普通消费者只是五大银行的刀俎之肉,那么,投资加拿大银行板块似乎利润更加丰厚。

因为,加拿大银行业的定价权掌握在自己的手上,可以保证盈利。大家都知道,加拿大银行的基准利率叫隔夜拆借利率,但是这是银行之间的互相拆借,跟普通百姓享受的PRIME RATE 不一样。PRIME RATE 是商业银行定的,虽然会跟着加拿大央行隔夜拆借利率一样的走势,但是幅度不一定相同。

举个例子,2008年后,加拿大央行为了应对金融海啸,一下把基准利率降到0.25%,当时五大银行把prime rate 降低到了2.25%。2010年,加拿大率先加息,一共加了3码(每一码0.25%),prime rate 也应声提升到3%。2015年由于石油价格重挫,造成加拿大技术性经济衰退,加拿大央行被迫降息0.5%,但是商业银行将prime rate 定在了2.7%,也就是只降了0.3%。

2009年金融海啸时的加拿大央行基准利率和现在相同,但是现在的PRIME RATE 却比当时高20个基点。对于加拿大2.5万亿加币的家庭债务存量,银行定高0.2%,就相当于多拿到50亿加币的利息收入。

我们不难看出,经历几次经济周期,中央银行从加息到降息,再从降息到加息。即使将基准利率降低到0.25%,银行的 PRIME RATE永远会更高。可见,加拿大银行吃利差赚到盆满钵满。

当然,这些银行都是上市公司,赚到钱回馈股东自然不能少:具体的表现就是各大银行持续增加分红。以TD 银行为例子:公司去年12月宣布每个季度将会将分红从79仙提升到89仙,提升幅度超过12%。而且将会在新的一个财经年度回购5000万股。大幅度提升。公司的股价开年就上涨将近6%。除了TD 银行之外,帝国银行,皇家银行等加拿大的银行股年初以来表现强劲,与处于修正中的美股形成了鲜明的对比。

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