中国又一个千亿大佬，撑不住了？

“红顶商人”，也陷入了迷雾。

1

泛海再起风波

泛海这艘大船，又遭遇了不小的风浪。

就在这两天，根据中国执行信息公开网的消息，泛海控股股份有限公司新增被执行人信息，执行标的约17.35亿元。

资料显示，这笔纠纷是武汉中央商务区股份有限公司和沈阳泛海建设投资有限公司惹下的，这两家都是泛海控股的子公司，尤其是武汉中央商务区股份有限公司，是泛海集团旗下最重要的核心资产与纳税大户。

但也正是这家重要的子公司，自2019年以来曾连续两年，因欠税被税务局挂到了网上。此外，根据中国执行信息公开网公示的消息，截至目前，泛海控股被执行金额累计超过59亿元。

官司纠纷之外，这个国内数一数二的民营资本系，还在被更多的迷雾包围。

3月17日晚上，民生银行发布公告称，该行股东中国泛海控股集团有限公司持有的近18亿股A股无限售流通股被司法冻结、司法标记及轮候冻结。

这些股份占到泛海集团及其一致行动人持有该行股份比例的70.46%。更关键的是，在债务漩涡之下，“泛海系”在民生银行的持股比例已由6.94%步步下滑至5.83%。

很多迹象早就出现了。锋雳整理的一份资料显示，截至2018年底，泛海集团的总资产为3296.39亿元。作为国内最大的民营金控之一，泛海集团极为庞大，根据相关财报，仅旗下的泛海控股（000046.sz）手上的货物资金就一度超过200亿。

这样一家庞大的资本系，近两年过得却并不太平。

1月份，泛海控股发布2021年度业绩预告称，预计去年全年归母净利润亏损90亿元到110亿元，较上年同期亏损增加。

更早的时候，“泛海系”就在不断“卖子回血”——

泛海控股转让民生证券超40%的股份，套现约70.46亿元；泛海集团持有的子公司股份多次拍卖或高比例质押；泛海控股旗下民生信托、亚太财险等金融子公司也在寻求股权合作和对外转让……

千亿泛海，到底发生了什么？

2

危机开始的地方

泛海系这波危机的标志性节点，出现在2020年6月。

彼时，武汉金凰珠宝百亿假黄金质押事件爆发，多家信托公司被卷入其中，里边就有泛海控股子公司民生信托的40.74亿元融资。

正是这笔难以收回的垫资，引爆了泛海系的流动性危机。根据锋雳的报道，2020年最后3个月，民生信托还有多个信托项目出现延期。据不完全统计，彼时民生信托作为原告的诉讼纠纷或发起的执行金额就已经达到了：

156.328亿元。

而民生信托，一直被看做是泛海集团的“弹药库”。更早的时候，2017年底，泛海控股的负债总额就达到了1602.79亿元，净负债率为337.34%。而整个2017年，泛海控股的营业收入仅为168.76亿元。

时至今日，根据2021年三季报，仅泛海控股的“一年内到期非流动负债”和“短期借款”，合计就达到446亿元，占流动负债比为57.4%，已经大大超过现金流能承受的能力。

▲图源：苕国土鱼

如果不能继续卖出资产回血，或者找到新的融资渠道，这些债务就无法及时还上。

往更深处看，泛海的危机可以回溯到2014年，卢志强提出“去地产化”，大举进军金融赛道。

从那以后，包括母公司中国泛海、上市公司泛海控股在内的泛海系，2014-2016年短短三年内就耗资逾400亿，几乎是扫荡式入主民生信托、民生证券等国内外金融公司以及增持民生银行股权等，通过收购一系列金融牌照，泛海系快速成为拥有全牌照的超大型民营金控集团。

▲图源野马财经

与此同时，和海航系一样，泛海系开始在海外大举收购和投资。他们买地产、买大型金融企业，仅IDG一家，收购价格就达到12亿美元。

根据大摩地产的梳理，大幅向外扩张的同时，泛海系举债融资近千亿。巨额负债导致仅泛海控股每年的利息就有20亿。

与此同时，泛海控股虽然去地产化、停止了地产增量扩张，但其“承包式”开发的武汉中央商务区，号称要投资千亿，资金包袱极重。随着整个泛海系资金吃紧，无论是武汉中央商务区、还是其北京和上海项目，都是进展缓慢。以至于到后来，只能断臂求生，将这些项目大甩卖。

在自身造血功能不足的情况下，大举扩张的资金从何而来？

答案是加杠杆资本运作。野马财经曾做过梳理，“泛海系”的融资来源主要有“四大利器”：

1、定增配股与发行债券。

2、循环股权质押与关联贷款。

3、信托通道。

4、股票投资。

靠着这四大方法，泛海系撬起了一个千亿资产帝国。

但，也正是对资本运作的高度依赖，让泛海系走入了如今的尴尬境地。有些企业，一旦失去金融机构的输血，就会迅速走向枯竭。

3

“红顶商人”卢志强

相比于泛海系，这艘大船背后的掌舵者更是一个传奇。

尽管与柳传志、马云等大佬平起平坐，但卢志强极为低调。在变幻莫测的商海，卢志强和他的“泛海系”像一只若隐若现的巨鲸，游走在风暴中心。

1988年，卢志强北上京城，创立了中国泛海控股集团，注册资本40亿元人民币。

从一名政府基层官员到拥有40亿元注册资本，卢志强只花了三年。在媒体的报道中，卢志强的第一桶金来自于房地产，但究竟如何取得，却始终是一个谜。

在那个年代，地产大佬们的发迹都透着一股神秘。唯独冯仑对自己的发家史有过较详细的描述——凭借基层官场积累的人脉，从北京一家信托公司借来500万元，条件是利润平分，年利率25%。

卢志强是否也是同样的路径？不得而知，但泛海的“能量”不容置疑。2002年，上海规划用5-10年，投资1000亿，让浦江两岸焕发金融贸易、旅游文化、生态居住新功能，取代原来的交通运输和仓储码头。

棚户区绵延数公里的董家渡，让各大地产商垂涎不已。但要进入董家渡并不容易，香港的郭家三兄弟轮番游说，也没能把新鸿基送进董家渡。笑到最后的，却是泛海——泛海以几乎零出让金，拿下12万平米的毛地。

也正因为此，泛海一度让众地产商闻风丧胆。

与此同时，卢志强还是神秘商帮“泰山会”的元老之一。这个1995年成立的组织，聚集着联想柳传志、四通段永基、万通冯仑、巨人史玉柱、百度李彦宏、步步高段永平等众多商界大佬，几乎是中国商界最强力量之一。

这种“能量”背后，与卢志强的“红顶”属性密不可分。

在商界，他是千亿泛海系的掌舵者，是顶级商圈的核心成员；在政界，他是全国政协委员、全国工商联常委、山东省工商联副会长、中国光彩事业促进会副会长。

更经典的是2016年10月16日，首届全国脱贫攻坚奖表彰大会上，卢志强和王文彪、许家印等人同获“全国脱贫攻坚奉献奖”。

这些，都是他行走江湖的底气。

4

尾声

细数中国商界，卢志强是一个绕不开的人物。

30多年来，他构筑起一个拥有金融全牌照、布局至少45家上市公司的资本帝国。早在2007年，“中国资本市场控制榜”上，卢志强就以控制2609亿元的总市值，成为国内“市值第一人”。卢家也被业内称为“八大民营金融家族”之一，甚至有人开始拿卢志强比拟李嘉诚。

仅仅2020年的胡润百富榜上，卢志强还以620亿身家排在第66位。但到了2021年，这位各大富豪排行榜上的“常青树”，只能靠股权拍卖、出售资产来抵债。

许多信息都显示，卢志强对《水浒传》推崇备至。他曾说：

“（水浒）里面的108员大将，大碗喝酒、大块吃肉，身怀技艺，各凭本事，讲情、讲义、讲理、讲法，又有很好的分配制度。”

这样的理念也被他用在了商道上。无论是房地产开发，还是构建金融版图，在每一个重要布局中，卢志强都离不开这些朋友的强大助力。

但今时不同往日，无数大佬已经搁浅，自身难保。