美经济政策追不上通膨 供需变化太快

最近几周，美国拜登政府和联邦准备理事会的高层官员公开承认，他们处理通货膨胀问题时犯了错误。背后原因是他们对经济作了错误解读。

“华尔街日报”（The Wall Street Journal）报导，拜登总统的顾问和联准会官员们担心，COVID-19疫情和相关限制措施，会带来类似2007-09年金融危机的后果：需求疲软、成长缓慢、失业率长期居高不下和通货膨胀过低。

因此他们把上次那套剧本用来处理新的危机。联准会重新采行它认为行之有效且大体上温和的低利率政策，并承诺不会过早撤回这一措施。民选官员们认为，他们之前过于依赖联准会，这次决定加大支出力度，从川普总统开始，到拜登总统推出1.9兆美元刺激计划为止。

此外，许多民主党人认为他们控制白宫和国会是个难得的机会，可以将华盛顿的优先事项从共和党人支持的减税政策，转向广泛的新社会计划。

但实际结果是，疫情经济完全不同。虽然金融危机削弱了企业和消费者需求，但疫情削弱了供应，导致原物料、货柜船、劳力、电脑芯片和更多东西持续短缺。

失业率下降和通货膨胀反弹的速度，比政策制定者预期的快，但他们仍坚持老剧本。这导致供需失调恶化，通货膨胀升高，5月分通膨年增8.6%，为40年来最高。

2007-09年金融危机后，消费者、企业和政府的总支出，在未经通货膨胀调整下，多年来一直维持低于危机前的趋势。相较之下，在2022年第一季，在联邦刺激计划大浪推动下，它比疫情前的趋势高5%，或按全年计算，约1兆美元。

2013年至2017年担任奥巴马总统经济顾问委员会主席的佛曼（Jason Furman）表示，最近的所作所为是在对付错误危机。他说：“我们打的是上一场战争。”

自2017年到去年年底担任联准会副主席、负责金融监管工作的共和党人奎尔兹（Randal Quarles）上个月说：“这是一个鲜少前例的复杂情况，人们会犯错。”

民间预测机构和非党派国会分析机构同样未能预测到通货膨胀上升的幅度和持续时间。加上运气不好，新的COVID变异株、俄罗斯入侵乌克兰以及中国为COVID进行封城，令情况变得更糟。而高通货膨胀不单单是美国政策错误的结果：摩根大通（J.P. Morgan）预测，德国今年的通货膨胀率为7.2%，英国8.8%，加拿大6.1%，美国则为6.8%。

财政部长叶伦（Janet Yellen）和其他白宫官员辩称，刺激措施还是值得的，它有助于将失业率迅速降至4%以下，避免先前10年的长期高失业率。

白宫国家经济会议主席狄斯（Brian Deese）表示：“我们的经济复苏比世界各地都快，劳动力市场恢复在历史上属强劲且公正，人类痛苦指数也呈历史性下降。”

官员们承认，通货膨胀不太可能迅速下降。如今他们正争相纠正先前误判，这一过程带来新的衰退风险。

一年前，联准会官员用他们喜欢的丈量标准预测，认为到今年年底，通货膨胀率将降至2.1%。现在他们预测为两倍，且在2025年之前不太可能回落至2%的目标。他们已将短期利率提高0.75个百分点，官员们可能在本周的会议上，考虑将利率再调高0.75个百分点，加快数十年来的最迅速升息脚步。

官员们希望实现“软着陆”，也就是在不出现衰退情况下抑制通货膨胀让经济放缓。他们也承认这项任务非常困难，且后悔没有早点开始。

联准会主席鲍尔（Jerome Powell）上个月接受访问时表示：“你如果事后回过头看，是的，早点升息可能会更好。”

叶伦女士6月1日上了头条新闻，她承认自己和其他拜登政府官员一年前，错误向公众保证高通货膨胀将只是暂时的。

在华盛顿，政策制定者鲜少承认错误，此举招致批评者猛烈抨击。通货膨胀担忧阻碍拜登的立法优先事项，并削弱其支持率。民意调查显示，消费者信心大幅下降，而民主党人可能会在今秋的期中选举面临惨败。