虚幻的“中国泡泡”! 戳破中国美好假象

中国是全球第二大经济体，经济增速在全球主要经济体中名列前茅，但美国一份研究报告戳破中国经济美好的假象。美国智库研究员表示，外界对于中共制定的经济政策一直带有虚幻的羡慕之情，但其实只是“国王没有穿衣服”。美国《市场观察》（Market Watch）网站 10 日刊文，从中国国内各个面向，包括增长奇迹的结束、房地产泡沫、COVID-19 清零政策等角度，探讨中国经济存在的严重问题。

报导称，2008 年金融危机对全球经济严重受到冲击，从美国到欧洲，大型金融机构倒闭的风潮方兴未艾，造成房地产价格下跌以及失业率上升，整个社会和经济都处于危险边缘，消费需求更是被削弱。

然而，在这波金融海啸席卷全球的情况下，中国似乎未受到影响。从中国官方数据显示，从 2008 年至 2011 年连续保持每年近 10% 的快速增长。因中国推出数波应对金融危机政策，其中地方政府以大量借贷资助大规模的基础设施建设，在 5,750 亿美元的财政刺激计划的推动下，借助政府消费投入基础设施项目，并鼓励向房地产业者提供便利贷款。

报导指出，中国经济虽一度进入令人羡慕的快速增长时期，但其浮华背后隐藏的是危机。直到现在，中国已经无法再对道路、桥梁和其它基础建设进行有效的投资。

报导称 :“重新平衡中国经济的做法，从以投资为主导，转向以国内消费支出为主导，遇到了政治上的反对，因为现有模式的既得利益集团阻止了必要的改革。”

美国智库大西洋理事会高级研究员、亚洲经济专家杰里米·马克（Jeremy Mark）表示：“西方对中共政策制定者的超级能力一直存在某种羡慕之情，但事实上国王没有穿衣服。”他进一步指出 :“政治优先事项是理解中国共产党所做决定的核心。在经济政策制定中，政治已经优先于其它考虑。”

在中共 20 大即将于 10 月 16 日登场，中共总书记习近平(专题)极可能迎来开创性的第三个五年任期。但对于中国经济的发展，连过去坚定看好的乐观派大佬、前摩根士丹利亚洲区前主席史蒂芬‧罗奇（Stephen Roach）也在《评论汇编》（Project Syndicate）撰文称，他对中国经济陷入了深刻怀疑 :“我最大的错误是把习近平思想的后果设置到最低”。

史蒂芬‧罗奇表示：“在习近平的领导下，中国的新时代更多的是关于共产党至高无上的地位，同时强调权力、控制和对经济的意识形态约束。”他补充道 :“有充分理由相信，中国的增长牺牲才刚刚开始。”

报导分析中国房地产泡沫，指出在过去经济史上曾出现过多次这种现象，只是中国房地产形成的肇因不同。

北京大学光华管理学院金融学教授迈克尔‧佩蒂斯（Michael Pettis）向《市场观察》透露，北京当初为试图刺激经济活动，以达到不可持续的高 GDP 增长目标，为房地产行业提供宽松的信贷，然而这些过去的刺激政策正演变成现在的根本问题。

报导称，相较于其它房地产，中国开发商都是预售尚未建成的房屋，用买家的首付款跟银行贷款，再利用这些资金购买更多土地，而不是快速完成承诺的房屋。

随着房地产泡沫化，助长其通货膨胀的债务增长俨然成为需要被认真看待的问题。但北京在 2020 年划定房地产市场的“三条红线”，对于借贷的新限制政策，大大约束了房地产开发的信贷管道，导致开发商无法透过借贷来掩盖现金短缺，让一些开发商无法完成购房者已经支付的项目。

报导称，像中国恒大集团这样的大型房地产开发商，也疲于履行对购房者和贷款人的承诺，房地产行业的压力严重打击了投机者，8 月份中国的房地产价格已经连续 11 个月下降了。

前美国财政部官员、外交关系委员会研究员布拉德‧塞斯特（Brad Setser）接受《市场观察》采访时指出，中国房地产危机中的麻烦不太可能蔓延到金融系统，由于金融系统属于国有，北京过去也已经表现出对银行进行资本重组的意思。

有鉴于房地产开发对中国经济的重要性，即使没有发生金融危机，但房地产泡沫破裂也可能对中国经济构成严重的冲击。塞斯特补充 :“房地产投资在中国经济中的份额比在美国大得多”。有研究显示，中国 70% 的家庭将储蓄都压在房地产中。

然而，中国房地产存在严重弊病，要返回原来状况似乎有点困难。报导引述《彭博社》首席经济学家欧乐鹰（Tom Orlik）的统计，中国未完工房产的抵押贷款价值约 2,300 亿美元，占该国 GDP 的 1.4%。按照这个速度推算，到 2024 年未完工房产的抵押贷款价值将提升至 6,320 亿美元，占 GDP 的 4% 之多。

现今中国不少地产开发商因资金问题延迟交屋，造成购屋者买了房却无家可归，不满的购房者联合发起抵制并集体拒缴房贷，不愿意为开发商停止施工的未完工房屋支付抵押贷款。

美国智库马可波罗（Marco Polo）负责中国经济研究的宋厚泽表示，由于官方在努力压制这些抵制还贷活动的讯息，现在很难知道这些抗议活动的范围有多大。

报导称，北京最近向有问题的开发商提供 290 亿美元的贷款，但是这个规模可能不足以解决问题。宋厚泽指出，中共当局面临进退两难的境地，因为他们既想稳定房地产行业，又不想发出“若私企承受风险太大，政府会进行救助”的讯号。

宋厚泽表示，当局目前的刺激计划仅仅是想要“蒙溷过关”，但这种不确定性和不断下滑的房地产问题，将继续影响消费者和企业的信心以及经济增长。

此外，在严苛的清零政策、房地产泡沫，也压制了民众的消费需求。大西洋理事会亚洲安全倡议的高级研究员德克斯特‧罗伯茨（Dexter Roberts）于《The China Project》网站撰文称，只要中国消费者因清零政策担心他们被锁在家里，同时看着他们的房子一直贬值，他们就会继续坐那儿，不要消费。

另据成都西南财经大学的研究，在中国的住房价值每增加 10%，该国的整体消费就会增加约 3%，反之亦然。

报导称，中国经济放缓的另一个不利因素是严苛的清零政策，不确定地出现对主要城市的封城，停止绝大多数的生产活动，将居民封闭在家中，反复接受核酸测试。

经济研究机构龙洲经讯（Gavekal Dragonomics）分析师埃尔南‧崔（Ernan Cui）在 8 月份一份报告中表示：“只要清零政策仍然存在，消费者将继续面临 COVID 限制措施反复带来的许多不确定性。”

报导引述《华尔街日报》8 月的社论文章，中国经济的现状是中共高层政策造成的后果。在习近平的动态清零政策下，不可预测的大面积封锁将持续席卷全国各地，导致消费者信心和生产活动出现波动。

中国领导人习近平有望迎来第三个五年任期。 图：翻摄自央视网（资料照）