丑闻不断频踩雷 瑞信恐成雷曼第二？

据媒体披露，瑞士信贷（Credit Suisse）资金缺口高达数十亿美元、信用违约交换利差（CDS）狂飙，担心瑞信成为下一个雷曼兄弟（Lehman Brothers），使2008年金融海啸重演。对于外界报道瑞信高层急忙打电话安抚客户、投资人，澄清并非事实，强调集团财务稳健、流动性充足，与业内同行相比仍处于优势地位。

早在今年1月，财经记者David Taylor在推特发文指出，一间国际大型投资银行濒临危机。虽未讲出银行名称，但外界认为，瑞信就是主角。

瑞士信贷是全球知名金融服务公司，拥有166年历史，业务包含财富管理、投资银行和金融服务业务，曾与跻身全球顶尖投资银行之列，不过近年来频频因丑闻登上新闻版面。

去年瑞信业绩净亏损高达16.5亿瑞士法郎，今年瑞信财报也没起色，Q1净营收44.1亿瑞士法郎，金额低于市场分析师预估的49.8亿瑞士法郎；Q1税前亏损4.28亿瑞士法郎，市场分析师预估为税前获利4520万瑞士法郎。再来Q2并无好转，第2季税前损失达15.9亿瑞士法郎，比前一季还惨，也低于市场预期，连亏3季。

身陷多宗国际丑闻

去年3月8日，总部位于英国的供应链融资公司格林希尔资本（Greensill Capital）宣吿破产，瑞信承受100亿美元损失。同月26日，韩籍对冲基金经理比尔黄（Bill Hwang）的违约交割事件，让整个华尔街损失超过100亿美金，高盛（Goldman）、摩根士丹利（Morgan Stanley）等都深受其中，其中瑞信受创最深，损失达到55亿美元。

再来10月，先前瑞信被指控在2013至2016年间，提供贷款给莫三比克鲔鱼捕捞业，其中有部份款项流入瑞信银行家和莫三比克政府官员手中。瑞信针对莫三比克贷款丑闻案，和美国及英国监管机关达成和解，瑞信同意支付4.75亿美元罚款。

今年2月，瑞信被爆出1940到2010年间疑大量经手黑钱，而客户名单里有侵犯人权的人口贩子和遭受制裁的商界人士等，而外披露，这起外泄案涉及帐户的总金额超过1000亿美元。6月，瑞信因参与保加利亚毒贩洗钱案，被瑞士联邦刑事法院判决有罪，成为瑞士史上首间遭到刑事起诉的银行。

瑞信丑闻连连，近日又传出面临财务危机，股价在3日崩跌多达10％，跌至历史新低，外界担忧“雷曼时刻”将要重演。今年迄今为止，瑞信股价已下跌近58%，是2008年金融海啸以来，股价表现最差劲的1年。

瑞士法郎走强 冲击瑞信营运

今年9月，《金融时报》披露瑞士信贷集团（Credit Suisse）计划将投资银行业务分拆为谘询、专门处理高风险资产的“坏帐银行”，和其他业务等三大事业单位。《路透》引述不具名知情人士的消息指称，瑞信向投资者表示，需要募集新资金，重整投行部门。

瑞信重组，并不是第一次，自2008年全球金融危机以来，瑞信已进行多次类似重组。2008年金融危机后，瑞信重新定位投资银行业务，隔年瑞信的投资银行业务税前利润创下纪录新高，相较2008年为税前亏损137.92亿瑞士法郎，产生税前利润68.45亿瑞士法郎。

第二次是2015年欧洲央行利率创下历史新低，但瑞士央行仍维持利率，导致瑞士法郎兑欧元走强，瑞士央行最终放弃瑞士法郎兑欧元最低1.20瑞士法郎的汇率下限，导致瑞士法郎大幅升值，对瑞士经济及银行业构成非常大的影响。

瑞士是瑞信非常重要的市场，占瑞信总收入近三成，因此瑞士法郎走强多少对瑞信业绩带来影响。但瑞信2015年业绩却产生负面，因为与其2000年收购的投资公司Donaldson, Lufkin & Jenrette，一笔38亿瑞士法郎的商誉减值开支有关。这家投资公司的商誉减值到2021年仍在持续，2021年产生减值16亿瑞士法郎。

于是，瑞信在2015年换执行长，于该年10月宣布新战略方向，要成为领先的私人银行和财富管理服务供应商，提供能够跟随经济周期提升盈利能力，和产生资本的特色化投资银行服务。

花旗银行（Citibank Taiwan）集团分析师指出：“目前情况而2007年完全不同，从资本流失和流动性而言，资产负债表完全不同，很难见到系统性危机情况。”

是否发生雷曼效应？但难逃被收购命运

雷曼兄弟曾是美国第4大投行，2008年受次级房贷风暴波及，当时美国监管制度未能与金融自由化并进，催生出信用过度扩张、影子银行（shadow banking）问题，因此雷曼财务遭受重创而亏损，致使股价下跌到低于1美元，在寻求各方纾困和收购无果下，2008年9月声请破产，负债高达6130亿美元，成为美国史上最大金额的破产案。

次贷风暴以2007年4月美国第2大次贷业者新世纪金融公司（New Century Financial Corporation）破产事件为起点，并从房地产市场蔓延到信贷市场，导致许多金融机构和其客户损失惨重，恰巧雷曼兄弟破产，成为加速引爆这场危机的关键事件，最后演变为全球金融海啸。

外界评论，瑞信如此低迷是因为丑闻原因，造成客户、投资人不信任，国际信评惠誉（Fitch）将其从A-降至BBB+，标普（S&P）从BBB+降至BBB，但丑闻背后的公司治理缺失，及带来的经营绩效低落才是根本。

Sri-Kumar全球策略公司总裁斯里库玛表示，虽然瑞信的财务状况令人担忧，但这并不代表市场正朝向“雷曼时刻”迈进，“这有可能是，也可能不会是雷曼时刻。”

《巴隆》周刊也表示，瑞信危机引发的蔓延风险不高，不会引发美国银行业倒成一片的骨牌效应，因为瑞信爆发亏损的期间，美国银行业者依然每季都获利。The Bear Traps创办人Larry McDonald则表示，瑞信不会是雷曼兄弟，但有可能会与贝尔斯登（Bear Stearns）困境一样，最后被收购。