日元贬值再创新低 日为何拼命维持负利率

日元对美元汇率在周五大幅贬值，盘中贬值幅度一度达到1.19%，1美元兑日元的比例也跌破了150的关口，最低贬值至151.942，创下过去32年新低。但是下午五点半却突然跳水，直线拉升，最高拉升至145.5，振幅高达4.29%，到收盘时，日元对美元的汇率回到147.65的位置，升值幅度为1.66%，这是9月份以来最大的单日升值幅度。

日元汇率为何突然跳水？外界纷纷猜测是日本(专题)政府出手干预，在外汇市场大量卖出美元，做空美元，这也导致美元指数昨日下跌了0.77%，外界的猜测应该是真实的，日本政府在9月22日就进行过类似操作，当时日元汇率跌破145，创下年内新低，日本政府进行了1998年亚洲金融风暴之后的首次干预，事后也再次表示，如果日元继续贬值，那么日本政府还将出手干预市场。

周五能够引发如此大幅度的振幅，应该是日本政府干预所致，日本政府肯定是眼看日元再度大幅贬值，不下场干预是不行了，如果任由汇率自由波动，日元的贬值可能会变成“自由落体运动”，这种预期一旦变成强趋势，那么投机资本将蜂拥而至，其中的投机操作就能获得巨大的经济利益。

日元是全球第五大货币，在几年前一直是稳居第四大货币，最近才被人民币(专题)超越，但是今年的表现却是五大货币中最差的，到目前为止，日元对美元贬值了28.3%，如果周五日本央行不进行干预，今年的贬值幅度会超过32%。英镑的贬值幅度仅仅为16.5%，欧元为13.3%，人民币为13.6%。

日元贬值的很大原因是日本想维持国内宽松的货币政策，而美国今年是采取的紧缩货币政策，从3月份以来，美联储加息五次，联邦基金利率从0-0.25%提高至3%-3.25%，英国、欧洲的央行均纷纷跟随加息，而日本作为G7集团的成员国之一，是唯一反向操作的，继续维持负利率。这样双方就会形成巨大的利差，日本国内的美元资本就会流出，纷纷抛售日元，日元汇率就会遭遇持续贬值。

当然了，和美国采取逆向货币政策操作也不必然会带来如此巨大的贬值，比如中国，中国的货币周期和美国就是相反的，中国不仅没有实施紧缩的货币政策，反而在持续降息，这种反向程度比日本要大得多，但是人民币贬值的幅度就元不如日元，这又是什么原因？

因为日本和中国经济的竞争力不同，今年以来大宗商品价格大涨，日本是一个资源极度匮乏的国家，而为了在政治上跟随美国，对俄罗斯实施了强力制裁，这对日本的经济会产生重大的负面影响，中国是全球最大的工业国，也是最大的大宗商品进口国 ，但是中国在政治上的平衡能力远大于日本，不仅和俄罗斯保持了良好的关系，和中东的沙特等产油大国也保持了良好的关系，所以中国获取资源的能力要强得多。

所以，日本进口的成本大大增加，过去的12个月日本持续贸易逆差，累计贸易逆差金额超过1000亿美元，这在日本历史上是首次遭遇如此长时间和幅度的贸易逆差，一方面是贸易逆差，一方面是资本投机流出日本，这导致日本的外汇储备减少了2000亿美元。

日本为了遏制日元贬值，就得干预外汇市场，手里就得有足够的美元现金，于是也在大幅减持美国国债，当然日本持有美债规模创三年新低，8月份就减持了345亿美元，持仓规模已经降低至1.2万亿美元以下。

日本为何要苦苦维持负利率呢？其实这是日本的顽疾，日本所谓的安倍经济学其实是泡沫经济学，日本维持宽松的货币政策，大量负债，从2010年以来，日本的外债规模从200万亿日元增长到当前的592万亿日元，外债规模增长了200%，如果不维持低利率，日本根本就无法担负起高昂的债务利息支出。

日本外债的规模达到GDP的109%，这是什么概念呢？作为对比，我们来看看中国的外债占GDP的比重，中国的该指标仅仅为15%。而且日本的债务规模还在增长，如果以政府所有债务占GDP的比重来看，日本的债务更是令人惊叹，截止2021年末，中国政府债务占GDP的比重为71%，而日本在2020年底就达到了266%。

如此庞大的债务规模，日本是万万不敢实施紧缩的货币政策，一旦利率上升，流动性减弱，日本的经济很可能就崩溃了，而现在的日元贬值虽然对经济也有负面影响，但是相比让庞大的债务泡沫破裂带来的风险就小得多了。

况且日本现在还有充足的外汇储备，还能出手干预，只是，日本又能支撑多久？在当前这种百年一遇的瘟疫之下，又叠加军事冲突，政治冲突，就是地主家也难有余粮啊，要是再持续三五年，日本那个时候恐怕也受不了了，对日本来说，实施紧缩的货币政策就是找死，维持宽松的货币政策就是等死。

找死死得快，等死还有机会继续苟着，未来的10年会非常有意思，我们可以看到日本被印度(专题)赶超的一天，甚至是更加令人难以想象的变化。