二十大后中国金融市场迎来拐点? 经济学家这样说

中国共产党第二十次全国代表大会闭幕之后，中国大陆和香港股市一度下跌，人民币出现贬值。中国金融市场是否已迎来拐点？日本经济新闻采访了中国资产管理公司思睿集团(GROW Investment Group)首席经济学家洪灏。

记者：二十大之后香港股市出现了一度下跌。

洪灏：股价下跌有很多原因，难以归结为一个。还存在部分经济指标弱于预期的影响。很多投资者认为二十大成为投资的转折点，但从实际的二十大来看，有关（此前政策）延续的话题占大部分。领导层将认真推动写入党章的共同富裕和社会主义现代化等目标的实现，今后出台实施计划的可能性高。投资者下结论还为时尚早。需要确认资产配置是否符合中国前进的方向，重新讨论投资方针。

记者：有观点认为从人事安排中看到了“轻经济，重稳定”，您认为呢？

洪灏：人事属于政治问题，我不适合回答。假设目前的领导层执政10年左右，需要给新领导层时间。我认为根据此次的二十大就做投资判断很难。我不同意轻视经济、重视稳定这一看法。对于领导层来说，稳定的确最重要，经济增长的优先级不是首位，但对中国来说，经济增长将带来稳定。如果年轻阶层的失业率很高，社会就不会稳定。经济增长非常重要。

记者：共同富裕将对市场产生哪些影响？

洪灏：这是今后5～10年力争达成的重要目标。领导层表示将规范财富积累机制，肯定会出台一些政策。有可能为缩小收入差距而调整税制。如果中国对资本收益（有价证券的买卖收益）征税，股票市场将受到负面影响。对高收入者的增税会成为部分人的负担。重大的税制改革有给市场带来调整的倾向。

记者：对互联网企业的严厉监管是否将持续？

洪灏：科技企业的商业模式受到严格限制。市场对科技股的评价改变，虽然我不对股价下跌感到惊讶，但如果考虑到强劲的现金流，阿里巴巴和腾讯的股价已经低估，看起来不合理。如果缺乏某种契机，有可能暂时维持低估的状态。我认为科技行业具有价值，但不清楚何时全面复苏。

记者：2023年中国经济前景如何？

洪灏：2023年3月的两会后，疫情防控措施将放宽，出现复苏的空间。预测2023年上半年经济增长率将超过5％，下半年将低于上半年。以更为长远的眼光来看，中国经济面临诸多课题。老龄化、房地产泡沫和外部环境将成为逆风。这些问题的解决相比短期问题明显更加困难。（被视为潜在增长率的）5～6％的增长非常困难，充其量达到3％。

记者：人民币贬值，资本外流的压力是不是在提高？

洪灏：应避免零部件和原材料采购依赖进口的行业。出口企业也因美国经济减速和中美经济断裂而面临严峻状况。不过，资本外流的情况并未严重到（经济因为疫情受到严重冲击的）2022年4～6月以及（伯南克冲击引发全球股价下跌的）2013年的程度。（随着防疫政策的放宽）消费相关股将在2023年迎来复苏。房地产泡沫也许面临破裂，但完全取决于如何通过宏观政策进行管理。虽然泡沫破裂并非好事，但为了避免成为今后的经济负担，有必要管控房地产行业。政策的微妙平衡会受到考验。