加元升值对加拿大经济而言是福是祸？

加拿大币值近年一直“跌跌不休”，今年突然一反弱势，强劲反弹。兑美元的汇率，从 1 月份的一加元兑 65 美分左右（月平均值），节节上升，到了 11 月、12 月已攀升到 76 美分以上，全年内升幅接近一成七，升值的速度令人吃惊。人们不禁要问：是什么因素使情势一下子逆转过来？加元升值对整体经济来说是福是祸？

首先要弄清楚的是，这次加元逆势上升，很大程度上其实是美元本身贬值。假如把加元与另一主要货币欧元的汇率比较一下，这一点就相当明显了。加元今年内兑欧元的汇率，从 1 月份最低的一加元兑 0.611 欧元，到 9 月份曾升至 0.651 欧元，最大的升幅还不过是 6.5%；而在 12 月上半月又稍回落至 0.623 欧元，可说整年内升幅不太明显。

从长期趋势来说，一国币值的高低，反映了国家经济的实力──例如国民生产力等。但这一波美元的贬值及加元的相对升值，其实有不少短期因素在操作。例如在美元方面，其中一个因素是政府放弃了近年的强势美元政策，透过贬值以纾解对外贸易赤字以至政府财政赤字等问题。

不可否认，过去一年来，加拿大的经济成长确实比美国稍强，因此基本利率也能维持在稍高于美国的水平，从而在外汇市场上吸引好一些买家舍美元而取加元，对于加元的升势，也起了推波助澜的作用。

不过加拿大经济成长之所以较强，看来跟经济的周期性因素关系较大；例如占了加拿大出口总值四成的资源商品，价格趋于坚挺。在此同时，亚洲地区经济普遍复苏，区内撇开日本不算的话，预计今年内整体成长率可达 6%；因此区内的需求也带动了资源商品价格的上涨。

综观以上种种因素，不少分析师认为，这一波加元的飙升，并不代表了长期弱势的逆转。长期来说，只有提高生产力，从根本上改善经济体质，才可以建立起货币的实力。

但目前的情势也可说是一个契机，因为加元的升值已明显削弱了加国产品在国际市场上的竞争力，这可能迫使以往不思进取的厂商，透过提升生产力而重新加强竞争力，朝有益经济长远发展的正确方向迈进。

回顾金融货币历史，自从 1970 年代初，主要工业国纷纷放弃货币黄金本位制而改以兑美元的市场浮动汇率为币值标竿后，卅多年来加元兑美元的汇率，在大势上是反覆下滑，从七○年代初接近一美元甚至一度升破一美元，到八○年代中跌破 70 美分，九○年代初一度回升又反覆下跌，至 2002 年降至历史性最低的 61.99 美分，到了今年突然反弹回升。

从这个大趋势来看，恐怕没有多少人愿意相信，这一波的上升浪潮是长期趋跌之后的一次逆转。（江先声）