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关注:美国8大巨型股涨势走到十字路口

2023年美股涨势最火热的八支股票中,苹果、Meta、Google和亚马逊都入列。图/美联社

投资人老爱给当红热门股取外号,去年用4颗或5颗的“尖牙股”(FANGs)及其各种变形版本就足以概括盘面大型热门股。但今年市场领导者增加到七、八个,“尖牙股”一词已不敷使用。

华尔街日报报道,2023年美股涨势最火热的八支股票莫过于辉达(Nividia)、苹果(Apple)、微软(Microsoft)、亚马逊(Amazon)、Meta(昔称脸书)、Google母公司Alphabet、特斯拉(Tesla),可选择再加上影片串流龙头Netflix。目前,还没人想出一个响亮好记的首字母缩略词,把这八大咖串连起来。但Yardeni Research分析师Ed Yardeni称之为“八大巨型股”(MegaCap-8),倒也简单、贴切。

今年巨型股脱疲翻醒,象征意义重大:美股脱离熊市、尝试展开新一波牛市。而且,这些巨型股复甦适逢市场行为出现重大转变,特别是就利率而言。联准会(Fed)去年一连串大幅升息,使科技股跌得东倒西歪;但今年这些巨型股涨势如虹,显示对Fed利率展望不再那么担惊受怕。

问题是,新的市场论调能不能持久?如果能,大可勇敢买进这八大巨头股。如果不能,如果这些公司只是碰巧幸运立于多重利多题材的交叉点,而其中一些几乎已利多出尽,那么涨势恐怕会后继乏力。以下是这些利多题材:

四大利多题材撑起涨势

一,优质:华尔街术语所谓的“优质”,指的是资产负债表强健、现金创造能力强大。今年的赢家股多半符合这些条件。虽然众所预料的衰退尚未降临,衰退威胁和3月爆发的一波银行动荡,使优质股显得特别有魅力。

二,成长:即使经济没衰退,成长减速也无可避免。这使不论经济荣枯、业绩都能照样成长的股票更吸引人。

三,人工智慧(AI):图形处理器大厂辉达是现阶段AI发展最大赢家,其他赢家股可能因为大量投资发展AI,或因为开发AI需要用到他们的云端服务。AI题材显然对今年美股涨势贡献良多,不过可能已充分反映在股票价位上了。

四,利率:Fed或许尚未把利率升到这波紧缩循环的顶峰,但显然几乎可确定“接近”触顶。随著Fed往后再大幅升息的威胁解除,去年被利率和债券殖利率急升压垮的股票,即今对利率的敏感度已钝化。

综合观之,这些顺风把巨型股拱上云端,使罗素50大型股指数今年来涨幅比罗素2000小型股指数多出超过20个百分点!

在这些巨型股飙涨的同时,市场上其他股票不是跌得灰头土脸,就是横向盘整。而且,去年大半时候“利率走高”与“成长股下跌”的关联性在今年3月银行业动荡时被打破。一种可信的解释是,随著Fed利率或许已接近峰值,往后纵有任何升息,幅度也相对轻微。

然而,此时若继续押注巨型股,仍有可能犯错。

投资人可能犯三种错误

一,股票买进价位太高:市场上人人同意是很棒的公司,股价极可能已涨得太高。辉达将来或许真的是AI大赢家,但这已是现在人尽皆知的事了。

二,公司情况可能与你想的不同:今年Meta股价表现不错,但预期股价营收比其实还低于去年初的水准,与通常所谓的“成长股”不搭调。特斯拉的预期盈馀和营收今年都大幅滑落,预期本益比却仍盘踞在54倍的高点。Alphabet和Meta都仰赖网络广告营收,但这已是成熟市场,所以可能易受经济疲软打击,亚马逊线上零售业也一样。至于Netflix串流订户的黏性如何,尚未经历衰退考验,但居家防疫期间订户暴增的荣景肯定不会重现。

所以,万一经济衰退来袭,这些公司真的能抗跌吗?

三,股价尚未妥善反映已知风险:就大型科技股而言,指的是新的监管和反托辣斯风险。这种风险无可预测,也难以计价,但可能构成重大威胁。美国和英国反托辣斯当局力阻微软收购动视暴雪(Activision Blizzard),便是明显例子。

总之,有利多题材支撑股价,而且一部分题材言之成理,当然涨得理直气壮。然而,现在这些巨型股涨幅已经很大,在市场其馀股票都涨不动时,投资人有理由提高警觉。

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