“去中国化” 亚太正发生30年来最大转变

30年前日本后泡沫市场的规模与波动性影响亚洲投资组合过大，致使排除日本的亚洲投资商品需求增加。如今随著中国经济成长放缓以及地缘政治风险加剧，全球基金经理人表示，客户对排除中国的亚洲投资商品需求上升，这堪称30年来亚太市场最大的结构转变。

《金融时报》报道，法巴资产管理投资专家刘闵悦（Minyue Liu）指出，投资人对地缘政治感到忧心，国际客户开始发出建议要求书（RFP），要求提供涵盖亚太地区，但排除日本与中国的投资基金。她说，这不仅只是投资人的假设性询问，也是对不含中国的亚洲投资产品展现明确的兴趣。

俄国全面入侵乌克兰使许多人重新评估中国侵略台湾的风险，投资人因而忧心对中国的曝险。不过基金经理人说，不含中国的投资商品，近几月因美中关系恶化与中国经济复甦疲软，需求变得具体。明晟新兴市场亚洲指数（MSCI Emerging Markets Asia index）与明晟新兴市场亚洲不含中国指数（MSCI EM Asia ex-China index）指数之间的表现可以看出该差异，前者今年净报酬率仅1.3％，后者为8.6％，该区域表现最好的是台湾与韩国市场，分别上涨30％、20％。

汉布罗资本管理（J O Hambro）资深基金经理人李斯（Christopher Lees）指出，对“不含中国的新兴市场以及亲美亚洲盟邦商品”的需求，意味客户看好该区的增长，同时集中曝险于与美国关系紧密的国家。他说，客户对地缘政治的看法多有不同，“但任何曾认为美中紧张将消散的人，现在都非常清楚不会结束”。

安本（Abrdn）亚太区主席杨修（Hugh Young）指出，虽然客户没有直接要求全数出脱中国资产，“但肯定有一些大型机构投资人已脱离中国”。

外国机构投资人确实逐步降低中国曝险，并增持该区其他国家股份。高盛数据显示，避险基金对中国资产的配置已从1月的13％降至5月底的9％。今年前4个月，投资人透过香港债券通计划，已抛售310亿美元中国国债。反观澳盛银行数据显示，今年投资人买进380亿美元不含中国的新兴亚洲股债，单单5月净买入224亿美元，创2011年以来单月最大流入。