半导体巨头详述中国问题 投资人看后心慌慌

安谋IPO文件写3500字 解说在中国营运风险
 

中国市场是软银集团旗下英国芯片设计部门安谋（Arm）非常重要的关键市场，营收占比高达4分之1。由于Arm上市在即，为了打消市场疑虑，Arm在公开募股（IPO）的文件里写了3500字解说，说明在中国营运的风险。

《彭博》报道，Arm大部分的中国业务，是通过Arm Technology Co.的独立部门营运，该公司是其最大的单一客户，截至3月，软银拥有Arm中国约48%的股份，其中大部分股份由当地投资者持有。

IPO文件表示，我们依靠与Arm中国的商业关系来进入中国市场，如果这种商业关系不再存在或恶化，我们在中国市场的竞争能力可能会受到重大不利影响。

Arm主要客户包括苹果、高通和联发科，而当中最大客户苹果，每年约有近20%的收入是依赖中国，其主要硬体产品线均采用Arm的处理器，而移动芯片制造商高通和联发科，来自中国营收则有64%和80%，它们将Arm设计的芯片，出售给中国智能手机制造商。因此，Arm的25%营运，也算是间接依赖中国消费者和设备制造商。

在长达330页的IPO说明书中，这家英国芯片设计公司详细介绍面临的一系列挑战，包括业务集中在中国，这使Arm特别容易受到经济和政治风险的影响，而影响业发展。现今中国经济呈现螺旋式下滑，而中国与英美2国的政治紧张局势加剧，以及Arm可能完全失去对其重要的中国子公司的控制权。

《彭博》报道，Arm即将上市，市场预估其估值为640亿美元，较同业高，主要受益于人工智慧的浪潮。

Arm周一（21日）正式向美国证券交易委员会（SEC）递交初步募股说明书，预定9月初在那斯达克股票交易所挂牌上市，有望成为今年来规模最大的首次IPO。

安谋中国曝险太高 投资人心慌慌

〔编译魏国金／台北报道〕《金融时报》报道，在英国芯片设计大厂安谋（Arm）警告其对中国存在“重大风险”后，安谋首度公开募股（IPO）的潜在投资人已对其中国曝险表示高度疑虑。

报道说，4家考虑投资安谋的基金经理人透露，在美中紧张升温之际，安谋预计9月在那斯达克上市的招股说明书，证实了他们的忧虑。

安谋21日在其IPO文件揭露，其4分之1营收来自中国，并警告该公司“特别容易”受到经济与政治风险的影响，包括美中或英中之间的紧张。一些投资人指出，这些议题使安谋母公司软银集团的主张蒙上阴影。软银认为安谋将从芯片需求中受益，该需求使辉达市值冲上1兆美元。

本月初在软银与其旗下愿景基金进行的内部交易中，对安谋的估值为640亿美元。全球90%的智慧手机采用安谋设计的架构。

报道说，对一些投资人而言，招股说明书中一个重大警讯是，安谋与软银都无法控制其中国业务的营运。

一名机构投资人说，“当阅读安谋提出的风险，似乎投资人需要消化的东西很多”，他说，安谋是在要求市场为他们坦承的中国风险买单，这需要费一点力。

该招股书说，“尽管透过与‘安谋中国’的商业关系，我们重度依赖他们—作为营收来源以及进入重要的中国市场管道，然而‘安谋中国’的运作独立于我们”。招股书补充，安谋对于安谋中国没有直接的管理权，在安谋中国的董事会上也没有代表权。

MST Financial 负责软银业务的分析师吉布森 （David Gibson）表示，招股书中描述的中国风险比市场预期的大。

美中紧张升温已冲击安谋业务。美国的出口管制，使中国企业无法采购安谋最先进的芯片设计，致使其转向采用安谋对手的廉价产品。今年第二季，安谋中国的销售年减16%至1.39亿美元。

安谋中国控制权的复杂性也是危险讯号。被合资公司解职的董事长兼执行长吴雄昂对安谋中国提出多起诉讼，并仍控制15%股份。安谋在招股书中坦承，如果中国法院的判决不利在地合作伙伴，并迫使安谋中国的治理或管理结构做出改变，恐造成“重大不利影响”。