下周,欧洲还加不加?对冲基金先抛了
下周“加不加息”,这可能是欧央行一年多前开始紧缩周期以来最有悬念的一次。
周六,据媒体调查,大多数经济学家认为,欧洲央行将在9月14日维持利率稳定,只有不到一半的经济学家预计今年将再加息一次以降低通胀。
在9月5日至7日的民意调查中,69位经济学家中有39位预测周四的存款利率将保持不变,而大多数经济学家预测周四的存款利率将保持不变,但也有30位经济学家预测欧央行将加息25个绩点。如果得以实现,这将使存款利率达到自1999年设立以来的最高点。
自2022年7月以来,欧央行已累计加息425个基点,重压之下经济活动开始放缓,投资者押注现在是打破连续九次加息的时候了。
但与此同时,由于8月份的通胀率仍为5.3%,远高于2%的目标,而且潜在的价格压力也只是略有下降,决策者们重申有可能再次加息。
最艰难的一次决定
面对喜忧参半的数据,经济学家们对9月会议后的走势几乎各持己见。在69位受访者中,36位预测今年年底的关键利率为3.75%,33 位预测为4.00%。利率期货预计 9 月份暂停加息的可能性约为65%,但年底前再次加息的可能性超过 50%。
BMO Capital Markets高级经济学家Jennifer Lee认为:
欧洲央行将在今年余下的时间里保持观望,但现在这几乎就像掷硬币决定胜负一样。我们都在兴奋地期待接下来的几份通胀报告,总以为它们肯定会告诉我们/他们(决策者)9月份要做什么,但这两份通胀报告的帮助都是零。
目前,欧元区通胀依然顽固,通胀率从去年10月10.6%的峰值大幅回落,预计今年的平均通胀率为5.6%,2024 年为2.7%,至少在2025 年之前都将保持在央行的通胀目标之上。民调显示,剔除波动较大的食品和能源价格后,今年和明年的核心通胀率预计分别为5.1%和 2.8%。
同时,加息对经济的压力开始显现,经济衰退的威胁有所增加,欧洲央行再次加息空间缩小。欧洲最大经济体德国和荷兰等主要经济体已陷入衰退,其他大多数经济体要么几乎没有增长,要么出现萎缩。
据预测,欧元区本季度整体经济增长持平,下一季度增长率为 0.1%。民意调查显示,2024年的平均增长率为 0.9%。一年内出现经济衰退的概率中值从上月的30%上升至 45%。增长乏力和消费价格持续上涨同时出现,加大了“滞胀”的风险。
对冲基金先抛了
尽管欧央行的决定越来越难以做出判断,但对冲基金看空欧元的情绪日益高涨。
由于越来越多的人猜测决策者将暂停激进的加息周期,他们在短短一个月内抛售了近90%的欧元净多头头寸。
虽然通胀率依然坚挺,远高于欧洲央行 2% 的目标,在此背景下,有理由继续提高利率,但越来越多的迹象表明经济增长正在恶化。这为做空欧元提供了充足的理由,欧元兑美元“八连跌”,自7月中旬以来已经下跌了近 5%,创下了2014年以来最长周度连跌纪录。
RBC Brewin Dolphin驻伦敦的市场分析主管Janet Mui说:
欧元疲软是有道理的,我认为欧洲央行会暂停加息,这将是一次艰难的抉择。如果它停止加息,那么欧元可能会进一步走软。
这一观点越来越普遍,虽然预测中值认为欧元今年年底的汇率为 1.09 美元,高于目前的1.07美元左右,但几周前的预期是 1.12 美元,这是一年多来预测值下降最快的一次。
甚至许多人进一步警告说,欧元将进一步跌向与美元的平价。汇丰之前看涨欧元,预期为 1.15 美元,现在已将预期下调至 1.03 美元。凯投宏观认为,欧元兑美元到年底可能会跌至1美元,上一次突破这一历史水平是在2022年底。
野村国际十国集团货币现货交易主管Antony Foster说,大多数对冲基金看跌欧元,普遍看涨美元。野村十国集团货币策略主管 Athanasios Vamvakidis指出,欧元/美元的下跌趋势可能会持续下去。近几个月来,欧元区的数据一直令人感到意外,尤其是与美国的数据相比,德国的数据一直很糟糕。
此前文章提及,欧元走弱的一大原因是,欧元区经济走弱与美国经济强劲增长之间差距不断扩大。作为欧元区传统增长引擎的德国工业生产在7月份连续第三个月下滑。相比之下,美国劳动力市场韧性十足,首次申请失业救济人数意外下降。
需要注意的是,欧元继续下跌,需要首先突破1.05美元的关口。今年以来,欧元已经多次突破这一关口,再次测试这一水平可能会吸引空头头寸获利了结,因此期权交易商大多押注欧元将在1.05获得支撑。
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