紧抱美元？前美官员揭中国增持逾千亿美债

前美国财政部官员塞瑟（Brad W.Setser）撰文称，中国根本就没有放弃美元或美元债，而是重组其持有的美元资产，北京抛售美国公债的同时，也以机构债（agency bonds）形式持有美国债券。他估计，2022年和 2023 年前6个月，中国敲进1000亿美元的美国机构债，仅卖出400亿美元的美国公债。

中国最近高喊去美元化，抛售美国公债，惨遭美国外交关系协会 （Council on Foreign Relations） 经济学家塞瑟打枪，他撰文指出，中国并未放弃美元或美元债。

文章指出，外界普遍认为，中国将外汇存底的美元资产比重降低，应对地缘政治局势升级以及美中经济竞争加剧，这样的看法是有道理的，中国确实担心美元武器化和美国金融制裁的冲击波。

文章指出，美国官方数据似乎也显示了这一点，中国持有的美国公债自2012年以来持续下滑，并在过去18个月进一步降低。尤其市场看贬人民币，若中国动用部分外汇存底支持人民币，提供干预汇市的资金，也就不足为奇了。

不过，现有证据表明，自 2015 年以来，美元在中国外汇存底所占比重，始终保持稳定。如果对比利时清算机构Euroclear 等离岸托管机构持有的美国公债进行简单调整，中国所报告的美国资产持有量看起来维持在1.8至1.9兆美元之间。

前美国财政部官员表示，中国并未放弃美元或美元债。（示意图，路透）

此外，美国官方数据也未能反映移交给第三方管理的美国资产持有情况。文章称，众所周知，中国国家外汇管理局在全球债券和对冲基金以及私募股权公司拥有帐户。即使中国减少美国公债部位，减持部位仍远低于其他数据显示的水平，而且以其他形式（例如机构债券）购买美国公债的数量有所增加。

所谓机构债由美国政府资助的企业发行，一些最大的发行人是美国支持的企业，例如房利美 （Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）。文章强调，事实上，北京所持有的美国机构债券一度超过美国公债。尽管在联准会量化宽松时代，中国抛售美国公债，但机构债殖利率飙升，吸引中国重回市场。

塞瑟估计，2022 年和 2023 年前6个月，中国增持超过 1000 亿美元的美国机构债，仅出售400亿美元的美国公债。过去6年中国外汇存底唯一有趣的变化是，转向美国机构债，这导致中国小幅减持美国公债，并表明将北京减持美国公债，等同于中国外汇存底的美国债券或美元比重降低是“错误”解读。

美国学者估计，2022年和2023年上半年，中国增持超过1000亿美元的美国机构债。（示意图，路透）