任何反弹都是短暂的！中国已被抛弃

中国迄今为止最大胆的阻止当前股市暴跌的计划正面临质疑，因为失望的投资者表示，如果不能从根本上解决其陷入困境的经济，那么任何反弹都将是短暂的。有分析指出，从希望到犹豫，再到现在彻底投降，全球投资者纷纷从中国这个全球第二大经济体撤出，导致中国股市暴跌。

《彭博社》最新撰文，一系列罕见的利好消息，包括正在建设的平准基金以及中国总理李强安抚市场的命令，推动股市基准周二(1月23日)上扬。然而，基于中国糟糕的市场救援努力的历史、严峻的经济状况以及北京长期政策路线图的不确定性，都让投资者对这些收益的“可持续性”持怀疑态度。关键是，如果升势未能持续，就会增加乐观情绪进一步下滑的风险。

鉴于投资者已经因境内股市创纪录的三年连跌而感到震惊，而且市场在全球投资组合中的比重正在下降，当局已无法承受这种风险。

牛津大学中国中心研究员乔治·马格努斯(George Magnus)表示：“几乎可以肯定，习近平的手下告诉他，股市暴跌是一种稳定风险。”

“投资者放弃中国股票不仅仅是出于正常的估值原因，而且是因为整个经济政策和政治环境已经恶化。恢复信心可能需要在这两方面做出重大改变。”

最新一揽子计划包括斥资约2万亿元人民币(约合2780亿美元)通过离岸交易平台购买内地股票，显示出当局的紧迫感。

此前，中国股市和香港股市自2021年达到峰值以来，市值蒸发了超过6万亿美元。可以说，中国股市的市值从未如此落后于美国。

中国当局历来都曾调动政策资源来止住市场失血，但很少有成功的经验。

在2015年股市大跌期间，国家基金在整个夏季花费了相当于2400亿美元的资金，但这并没有阻止购买减少后价格再次下跌。

当时，中国证监会采取了一个引人注目的失误，即引入了熔断机制。但这非但没有降低波动性，反而导致惊慌失措的投资者疯狂退出。

此外，去年为扭转抛售局面而采取的多轮努力，包括降低股票交易印花税和国家支持的基金购买ETF，均以失败告终。

由于一些结构性产品的损失触发等技术因素增加了压力，进入新的一年，这些抛售步伐加快。

所有这些都表明，在经济困境尚未解决的情况下，北京方面似乎愿意向市场投入资金，只会鼓励交易者在熊市反弹时卖出。

法国兴业银行大中华区经济学家林紫琼表示：“2015年的经验表明，即使政府加大购买力度，除非我们出台更大规模的刺激计划来解决经济问题，否则涨势也不一定可持续。”

当局正迫不及待地想在下个月中国最大的节日之一——春节之前结束这场溃败。

全球一些最大的基金管理公司已经选择退出市场，因为他们认为中国市场的风险太高。

Allspring Global Investments的新兴市场投资组合经理德里克·欧文(Derrick Irwin)表示:“存在一定程度的投降。除非出现更大的危机，中国政府可能会继续采取一些小措施来应对问题，而不是被期望的一些重大行动。”自去年以来，Allspring Global Investments一直在减持中国股票。

高盛的分析师指出，围绕中国的许多负面因素已经反映在股市中。但他们写道，市场的转机需要时间，并需要大的政策措施，包括有力和全面的宽松、刺激、改善中美关系，甚至是政府在住房和股市中的保底措施。

威明顿信托投资顾问公司的首席投资官托尼·罗斯计划缩减他已经偏轻的中国头寸，原因是对中国的经济活动和监管失去了信心。他表示:“总体而言，我们的新兴市场基金经理减持中国股票，我们越来越多地挑选那些减持中国股票更多的基金经理，并与他们合作。”