爆雷先兆？ 中国万科债信被穆迪降至“垃圾级”

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外传中国国务院出手要求大型银行加快融资中国第二大房企万科，消息传出不到一天，国际信评机构穆迪11日以对万科的流动性与资金取得疑虑为由，将万科评等从投资级降至垃圾级，而且还有进一步调降的可能。

有别于已违约的中国房地产巨头恒大与碧桂园，具有国资背景的万科是少数仅存被国际信评机构评等为投资级的中国开发商之一，如今该评等被撤销，恐进一步削弱投资人对中国房市的信心。

南华早报报导，穆迪撤销中国万科的“Baa3”发行人评级（issuer rating），代之以“Ba1”企业家族评级（corporate family rating），亦即母公司及其子公司的债券“为投机性且具重大信用风险”。

根据穆迪资料，除了高额的再融资需求，万科持续曝险于资金不稳定性，无法支持投资级的评等。穆迪同时也调降子公司万科地产的债券以及中期票券的评等。

穆迪高级副总裁曾启贤（Kaven Tsang）说，“该评级动作反映穆迪预期，中国万科的信用计量、财政灵活度以及流动性缓冲在未来12至18个月将变弱，因为在中国房地产市场长期低迷之下，万科的合约销售下滑，取得资金的不确定性升高”。

该降级的时机，正值投资人过去几周因流动性疑虑，持续抛售万科的股票与债券之际。此前有报导指称，万科寻求一些保险公司展延到期债物。路透11日披露，中国国务院正协调支持万科的措施，要求大型银行加强融资支援，同时要求私募债权人展延到期债务。

穆迪推估，今年前两月，中国万科的合约销售年减40%至345亿人民币，去年则下滑10%至3760亿人民币。

穆迪说，销售下滑将削弱万科未来1年至18个月的营收与营运现金流。该公司将必须对某些项目提供折扣，以期在下行周期期间加强销售，而此举将削弱利润。

穆迪将万科的评级列入可能进一步调降的审查中。曾启贤说，“降级审查反映我们对该公司恢复销售、改善融资管道以及为其持续的再融资需求，维持充分流动性缓冲等能力感到忧心”。

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