仅仅三年！三张图表，说透中国中产信心全无

三年前，对Blake Xu来说，生活中的一切似乎都很顺利。

那时候，这位33岁的企业家和他的家庭已趁着中国房地产蓬勃发展的浪潮购置了多套房产。他的妻子当时正怀着他们的第一个孩子。他刚刚卖掉了一套住宅，并将几乎一半的卖房所得投入了中国股市。

但从那以后到现在，中国房地产市场进入了长达数年的低迷期，中国基准沪深300指数已跌去了约三分之一的市值，中国经济变得越来越脆弱，消费者信心萎靡不振，民营部门投资疲软，青年失业率居高不下。

Xu已经从中国股市撤出了几乎所有资金。他的下一步可能就是离开中国。

住在上海的Xu说，我不知道未来的路在哪里；等孩子再大一点，我们打算送他出国，也许我们也会出国。

对中国新生一代中产阶层而言，在他们人生的大部分时间里，他们都觉得经济繁荣是理所当然的。但房地产下滑、股市低迷和更广泛的经济衰退已迫使他们面对一个棘手的问题： 中国的繁荣期是否已经彻底结束？

中国人正在减少支出，增加储蓄，远离高风险投资。中国央行的数据显示，截至2月份，国内家庭储蓄达到19.83万亿美元，创下历史最高纪录。消费者信心接近几十年来的最低水平。

中国的城市居民和白领阶层越来越忧心忡忡，这对中国政府来说可能是个大问题。多年来，中国政府的正当性一直来自于在经济治理方面的良好声誉。

现在，这一声誉渐渐开始遭到质疑。

寻找离场策略

在前领导人邓小平删除了毛泽东思想中最激进的内容，并向全球贸易敞开了中国的大门之后，中国经济开始腾飞转型，30岁的Hugo Chen就出生在这一转型期的早期阶段。

Chen在富裕的沿海城市深圳长大，曾在英国攻读硕士学位。2017年，他回到中国从事金融工作，和许多中国人一样，他决定炒股。他还购买了债券，投资了一些保险产品。

但去年他做出了一个决定：不再投资中国股票。

银行家Chen曾为一家保险公司管理资金。他比大多数人更了解投资，他也更清楚，继续投资中国似乎不再是个明智选择了。

截至2023年底，沪深300指数已连续三年下跌。更糟糕的是，美国、日本和其他地方的股市已经飙升。这本该是属于中国的世纪，但中国的经济和股市却在跑输其他国家。

“变穷是一回事。在别人致富的同时自己却变穷，这又是另一码事，”Chen说。

他将大部分投资转向购买美国股票的基金。

中国有超过2.2亿的散户投资者，这意味着股市的走势会对国民心理产生巨大影响。这些小投资者一度被称作赌徒。经历过去几年的低迷之后，他们缩减了投资，逐渐转向货币市场基金等更安全的资产。

房地产行业对信心的损害更大。中国政府大约三年前启动的房地产去杠杆行动已演变成一场持续多年的危机，将数十家开发商推向了倒闭的边缘，中国经济增长的主要引擎之一因此受到冲击。

2月份，中国最发达城市的二手房价格同比下跌6.3%，创下有记录以来最大单月同比跌幅。

前述企业家Xu又卖了一套房，他说这个过程非常痛苦。但他并不后悔。他说，手里有了这笔钱就可以灵活应对，如果情况变得更糟，他可以离开这个国家。

“从情感上讲，我对这个国家抱持最好的希望，”Xu说。“但是，坦白讲，如果这个领导团队继续留任，我必须有一个退出策略，因为前景令人担忧。”

让中国官员不安的正是这种情绪。尽管中国政府牢牢掌控着权力，但对公众情绪十分敏感。

中国民众有公开表达异见的历史，包括公开抗议银行和企业。北京方面至少容忍了一定程度的异见，前提是公民遵循一条首要原则：不要指责中央政府。

但是，一些民众确实将当前的经济问题归咎于中国政府，称政府对互联网公司、课外教培、房地产行业的政策发生了180度大转弯，还实施了严格的新冠疫情防控措施，后者对中国民众的信心造成了持久的伤害。

麻省理工学院(MIT)斯隆管理学院(Sloan School of Management)全球经济与管理学教授、威尔逊中心(Wilson Center)研究员黄亚生说，当前向低投资、高储蓄的转变助长了中国经济的恶性循环，也就是说，经济不景气会削弱信心水平，而反过来，信心不足又会加剧经济下滑。

他说：“当一个社会形成了某种特定的心理，要想转变就不容易了。”

从希望到恐惧

现年37岁的Scarlett Hu还记得2014年回到中国的感觉。当时她刚从国外留学回来，在上海的奢侈品行业找到了一份工作。

Hu说，当时，社会上的每个人都充满希望。周围弥漫着一种积极向上的氛围。Hu说，下班后他们出去放松时，相信明天会更好，今天就玩得开心点。

Hu于2017年在上海买了一套公寓，并在2020年，也就是她儿子出生之前，开始购买投资股市的公募基金。她希望这笔钱能帮助支付儿子的教育费用。这在当时似乎是明智之举：彼时房地产市场欣欣向荣，股市接近创纪录高位，官方媒体高声唱多。

现在，她的公寓贬值了15%，她买的公募基金投资组合下跌了35%。

“现在，我们谈论的是让未来更加确定的具体计划和措施，主要是增加安全感的各种办法。再也感觉不到那种闯劲了，”她说。

中国政府已采取措施应对经济下滑，包括放宽面向房地产企业的贷款规定、降低借贷利率以及承诺解决地方政府的债务问题。但中国政府似乎不愿采取西方国家政府为应对新冠疫情所采取的直接刺激措施；当时西方国家直接向消费者发放现金的做法带动消费重新回到了正轨。

今年3月初，中国总理李强表示，中国政府2024年的经济增长目标是5%左右。最近经济领域也出现了一些改善的迹象。

但有经济学家认为，中国政府将很难实现这一目标，在中国的一些人士担心情况会变得更糟。

一名现年40岁驻北京的股票分析师说，去年8月，她所在的咨询公司倒闭，她也因此失去了工作。她有两个孩子需要照顾，丈夫的收入也不稳定，她预计未来的日子会更痛苦。

“每个人都在说，接下来的10年，一年会比一年糟，所以我们应该做好长期艰苦奋斗的准备，”她说。