低谷已过，亚马逊再次强势崛起？

预计到2024年，亚马逊(NASDAQ:AMZN)将产生624亿美元的自由现金流，预计2025年将达到790亿美元，到2026年将达到1027亿美元。预期的现金流增长，加上通过潜在回购或股息带来的潜在股东回报，将进一步支持亚马逊的股价升值，使其突破3年区间。

亚马逊经历了一段充满挑战的时期，增长率停滞不前，云计算市场份额被微软和谷歌等竞争对手夺走，但最近的表现预示着强劲反弹。该公司已成功重新加速AWS的增长，并重新夺回了其电子商务零售部门的市场份额，占据了美国所有增量零售额的28%。

亚马逊股价从2022年低点飙升，是在该公司利润增长加速之后。该公司报告称，今年第一季度的利润创历史新高，净收入为104亿美元。这与2022年同期38亿美元的亏损和2023年32亿美元的利润形成了鲜明对比。

盈利能力的快速增长超过了股价的上涨，导致市盈率下降，这对于亚马逊等大型科技公司来说是罕见的。与历史水平相比，预期市盈率现在变得更具吸引力，这表明相对于其盈利增长而言，该股可能仍被低估。

尽管财务业绩令人印象深刻，但市场似乎对亚马逊盈利增长的可持续性持谨慎态度，过去12个月的PEG比率远低于行业中位数（0.07对0.58）。然而，随着亚马逊对人工智能等高增长领域的投资，以帮助优化其电子商务部门，该公司的上升轨迹才刚刚开始。

在公司2024年第一季度财报电话会议上，亚马逊报告称，收入强劲增长，营业收入也有所改善，飙升至153亿美元。这比去年同期增长了221%。

在过去一年中，市场大大低估了亚马逊的PEG TTM GAAP比率。该值目前为0.08，比行业中位数低86.47%。展望未来，市场将该公司的预期非GAAP PEG设定为1.84，而行业中位数为1.50，仅比行业中位数高出22%。考虑到到2024年底，预计每股收益同比增长57%（远高于行业中位数2.88%的每股收益同比增长），目前的估值设置似乎有些保守。

如果我们看到该公司的PEG比率收敛到比行业中位数高出50%的水平（以解释EPS增长远超行业中位数），这将意味着随着股价从22%的PEG比率溢价变为高于行业中位数PEG比率50%的水平，其股价仍有大约23%的上涨空间。

美国经济正在出现放缓迹象。2024年6月的最新数据显示个人支出明显下降。官方将2024年第一季度的个人支出增长率下调至年化1.5%，低于之前的估计。消费者行为也在放缓，今年上半年零售销售和房地产活动放缓。消费者行为的这种转变可能是对美联储持续高利率的反应，高利率使得借贷成本上升，并全面抑制了需求。

由此，衡量商业投资的核心资本货物订单5月份环比下降0.6%。就业市场也显示出紧张的迹象，失业救济申请持续接近2021年以来的最高水平。这表明失业工人重新融入劳动力队伍的速度正在放缓。

对于像亚马逊这样严重依赖消费者支出的公司来说，如果经济状况没有改善，这些趋势可能会限制潜在的上行空间。

美国经济前景依然谨慎，严重依赖消费支出的公司必须谨慎应对这些不确定性，以保持增长和盈利能力。

不过，期待亚马逊采取旨在降低运营成本并提高其广泛物流和配送网络效率的举措。相信他们能够应对管理层（和股东）提出的挑战。

亚马逊已经部署了超过75万台机器人，这些机器人已经取代了大约10万个人类工作岗位（节省了大量成本）。这些机器人用于履行流程的各个阶段，包括在仓库内分类、包装和运输货物。

此外，据首席执行官贾西介绍，该公司将其美国配送网络重组为8个自给自足的区域网络，从而缩短了产品到达消费者手中所需的运输距离。该公司在消费者疲软的情况下精简了业务并增加了利润。这是一个非常强大的战略。

自2024年4月以来，亚马逊的股价仅上涨了约3.87%，这意味着该公司的盈利增长速度快于市场对该公司的预期。这对亚马逊来说是一个罕见的立场。

尽管美国经济出现放缓迹象，个人支出明显下降，消费者行为减弱，但亚马逊降低运营成本、提高物流和配送网络效率的举措可以减轻这些风险。他们正在建立一个自动化系统，该系统已经减少了10万个工作岗位，并可能造成数百亿美元的工资损失。