报告：偏离市场经济规范，中国经济风险大增

美国经济研究公司荣鼎集团和智库大西洋理事会10月9日举办关于中国经济现状的报告发布会

在新冠疫情封控措施结束近两年后，号称世界第二大经济体的中国，其经济现况到底如何？中国的经济体系更加封闭还是更加开放？下届美国政府又将面对怎样的中国？美国经济研究公司荣鼎集团（Rhodium Group）和智库大西洋理事会（Atlantic Council）对中国经济进行了为期四年的研究，并在一份最新年度报告中回答了这些问题。

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在10月9日举行的报告发布会上，荣鼎集团创始合伙人荣大聂 (Daniel Rosen)在谈到中国的直接投资和证券投资开放度时说：“如果我们看看金融体系，正如截至 2023 年底的最新年度数据所示，从表面上看，中国的得分与新冠疫情时期相比略有技术改善……。但更大的问题是融资，因为（中国）这个经济体越来越面临普遍的金融困境。我想避免使用危机这个词，但中国金融体系肯定不是一帆风顺的。”

美国经济研究公司荣鼎集团创始合伙人荣大聂 (Daniel Rosen)在发布会上谈到中国的直接投资和证券投资开放度

报告：中国经济已偏离市场经济规范

这份最新年度报告名为《终点：改革步履蹒跚的代价》（End of the line: The cost of faltering reforms），由荣鼎集团和大西洋理事会联合发布。报告依据评估“开放的市场经济规范”等六项指标，把中国的市场体系和经济合作与发展组织（OECD）国家的市场体系进行对比。这六项指标包括：金融体系发展、市场竞争、现代创新体系、贸易开放程度、直接投资开放程度和证券投资开放程度等。透过这一量化框架，让人们了解中国的“改革”究竟是在进步还是倒退。

这份最新报告的结论是，与早先的预期相反，中国经济已偏离了市场经济规范。在报告跟踪的几乎每一领域，中国的改革都停滞不前，某些情况下甚至出现倒退。其中，直接投资和证券投资开放度一直是中国与其他发达经济体差距最大的领域。目前这两项投资流入都有所减少，凸显中国融入全球资本市场的困难。

荣大聂指出：“2023年一开始，跨国投资者非常热情，认为现在疫情已经结束，希望在北京能迎来清晨……。现在我们来看看 2024 年的最新数据，今年第二季度，中国直接投资（FDI）净赤字为880亿美元。这只是最新的季度数据，与十年前的典型情况相比，中国每年的FDI净流入量为1000亿美元至2000亿美元。”

报告还指出，中国国有企业的重新崛起抑制了市场竞争。在创新方面，虽然中国取得了进步，但风险投资家正在撤出。中国的贸易开放度也在下降，外界对中国商品和服务贸易的担忧不断增加。

中国的经济停滞能否归咎新冠疫情？

荣鼎咨询和大西洋理事会的这项研究历经四年，其中以2010年为基线，并与2020年到2023年的数据进行对比。这些数据涵盖了中国疫情三年及之后的一年。对于那种将中国经济状况恶化全部归咎于新冠疫情的看法，荣大聂回应说：“我们在这里看到的根本不是新冠疫情（造成）的图景，也不是因为国外经济疲软导致中国工厂运转速度有所放缓，甚至不是因为地缘政治……。我们在这里讨论的几乎每一个结构性问题，都发生在疫情之前。”

荣大聂表示，这些经济问题的根源都来自2020 年之前，却拖延至今仍未得到解决。不过，他认为目前的状况并非不可避免，因为中国过去15年中，其经济结构也曾在市场化和开放资本流入等方面有过很多进步。

专家：中国最新措施不会有效提振经济

面对经济持续低迷，房地产市场不断探底，中国当局上周刚刚公布一系列重大提振措施，包括降低银行准备金率、削减抵押贷款利率以及购房首付比例。10月8日，中国国家发展改革委又宣布了一揽子增量政策，希望年内“见到更多实效”。但相关政策让投资者的预期希望落空，失望情绪导致中国股市重挫跳水。

对此，出席上述报告发布会的MCC Global Enterprises 首席执行官米歇尔·卡鲁索-卡布雷拉(Michelle Caruso-Cabrera)表示：“你可以说，我们将降低准备金率，我们将使资本更加充裕和更便宜。但如果配置它的人或调配它的机构不擅长调配，比如国有企业，它们的股本和资产回报率很差，那么它就不会很有效。”

报告指出，在中国，系统性的国家干预和不透明的决策占主导地位。中国的决策不明确性被视为全球经济风险的一个根源。同时，中国共产党在经济中的日益重要作用抑制了私营企业活力，并为投资者制造了危险的不确定环境。

大西洋理事会全球中国中心资深主任梅兰妮·哈特（Melanie Hart）则尤其担忧中国的产能过剩造成的风险：“习近平显然已经决定，不让中国以可持续的市场经济方式去做发展所需的艰苦工作，而是加倍补贴出口，并将其倾销到全球市场。这对我们的汽车制造商和欧洲的汽车制造商构成威胁。这是我们需要考虑的风险。”

美国大西洋理事会全球中国中心资深主任梅兰妮·哈特（Melanie Hart）在发布会上对中国产能过剩造成的风险表示担忧

如何应对未来的中国经济挑战？

《华尔街日报》日前发文指出，中国当局上周出人意料地决定采取果断措施挽救经济增长，这一政策的大转向和当时突然取消“动态清零”政策的方式非常相似。两者都表明，习近平的集权做法导致了有效的政策滞后出台。

对此，卡鲁索-卡布雷拉指出：“我们所有人都凭直觉知道，当权者想继续掌权。他们如何获得权力并不重要……，一旦他们上台，他们就想继续掌权。所以你应该看到，他们做出的每一个决定，他们认为这样做会帮助他们继续掌权。”她认为，如果中国的每一个经济层面都有太多的国家干预，就无法真正改善经济。

荣大聂也认为，中国经济当前面临的危险以及对长期潜在增长的损害，使中国领导人无法与世界各方面进行可信的对话，试图从美国获得一些包容的机会已经大大减少。而这将花费很长时间修复，而且会非常痛苦。

“权力就是一切，对吧？但问题是，如果没有一定的经济活力基础，他们就无法继续掌权；或者在规模不断缩小、不断面临社会稳定风险的情况下继续掌权。这些都是习近平必须面对的严峻经济现实。” 荣大聂说。