路透:中国即将出台的财政刺激计划"旨在稳定"增长

在9月底10月初推出一系列刺激经济的措施后，中国据报正考虑于下周批准未来几年发行超过10万亿元人民币的新债。

路透社相关报道分析指出，中国即将出台的新财政刺激计划旨在稳定而非促进增长，专家认为，正在酝酿的举措体现了更加审慎的刺激政策方针，与之前为恢复增长而采取的全力以赴的战略有所不同。

路透社周三报道指出，上个月超出预期的货币刺激措施引发了投资者的无限猜测，他们猜测政府将出台配套的轰动性财政刺激计划，以立即提振低迷的经济活动。计划下周批准的10万亿元中，约6万亿元将主要用于降低地方政府的账外债务，4万亿元人民币将用于从资金短缺的开发商手中回购闲置土地，并帮助减少大量未售出房地产的库存。

报道称，北京计划推出的财政刺激计划针对的是受损的房地产和地方政府资产负债表，这些因素拖累了经济并加剧了通货紧缩压力，因此，该计划将起到稳定器的作用，而不是市场所渴望的即时增长助推器的作用。

路透社报道引述龙洲经讯中国研究部副主管 Christopher Beddor 表示：“此次刺激计划的主要目标显然是为了巩固资产负债表，而不是促进短期 GDP 增长。”“它应该可以缓解压力，但不一定能立即带来更高的支出。”

这种审慎的做法部分是因为中国目前正遭受之前过度刺激的影响。但这也留下了一些问题，即这些措施将对短期和长期增长产生怎样的影响。

这种挥之不去的不确定性反映在金融市场上，中国股市周三下跌约 0.5%，拖累其他亚洲股市下跌。

法国外贸银行高级经济学家加里·吴表示：“这项计划可能只是一剂止痛药，而不是经济的助推剂。其经济影响可能没有表面上看起来那么大。”

尽管如此，这项占世界第二大经济体国内生产总值（GDP）8%以上的计划仍不容忽视。

中国国有银行首席研究员宗亮告诉路透社：“这不仅关乎数量，还关乎提供一种稳定感。”

报道称，中国地方政府面临高负债和收入下降的问题，一直在削减公务员工资和其他开支。资金匮乏的房地产开发商难以恢复未完工的项目，影响了就业和收入。

中国希望通过将债务转移到中央政府更为健康的资产负债表上来疏通向企业和消费者的资金输送渠道，而中央政府的债务负担仅占 GDP 的 24%。

北京政策制定者似乎感觉到地方政府目前正在面临严重的流动性紧缩，很大程度上是由于房地产市场的低迷，导致许多地方政府停止向其员工和企业供应商支付工资。

他补充说，解决这一紧缩政策会将资源释放到实体经济中，但其影响可能要到 2025 年下半年才会显现。

另一个挥之不去的问题是该计划是否仅仅推迟了债务危机。

国际货币基金组织计算，到2023年底，地方政府显性债务将占GDP的31%，其融资工具债务将占GDP的48%，其他政府相关债务将占GDP的13%。

该基金估计，加上中央政府债务，总额将达到116万亿元。

在房地产领域，高盛估计，未售出的房地产库存（如果全部建成）将达到人民币 93 万亿元。

路透社报道认为，克服过去的过度行为取决于该计划能否开启良性增长循环，使中国能够抑制而不是简单地转移这些债务。

许多分析师表示，数十年来的家庭消费赤字阻碍了这种前景。

低工资、高青年失业率和薄弱的社会保障体系导致中国家庭支出占GDP的比重低于40％，比全球平均水平低约20个百分点。

尽管北京方面预计还将推出针对家电和其他商品的消费者补贴，但补贴金额仅占缺口的很小一部分。

标普全球首席亚洲经济学家路易斯·库伊斯表示：“对消费的支持似乎仍然不大......这意味着经济增长前景不太可能大幅改善，通货紧缩风险也不太可能消失。”