加拿大家庭债务创纪录达3.2万亿：几乎全是利息滚出来的

加拿大居民家庭正在不断累积债务，但这可能并非通常意义上的“信心”信号。加拿大统计局（StatCan）数据显示，家庭信贷余额在11月升至历史新高。信贷使用上升有时代表经济健康，但如果同时伴随通胀回升、借贷成本飙升，就很难解读为乐观。两者叠加呈现出的图景，更像是家庭在“勉强维持”，而不是积极消费扩张。

加拿大居民家庭债务再创新高

加拿大居民家庭债务规模巨大，但增速正在放缓。11月家庭债务环比上升 0.39%（增加 124亿加元），总额达到 3.2万亿加元，创下新纪录。

尽管月度增速比2024年慢了约20%，但却接近2019年的两倍。这也提醒人们：“变慢”不等于“慢”。如果放在6年前，这样的增速仍会被视为非常快。

债务增速放缓，但家庭信心在减弱

11月家庭债务同比增长 4.4%（增加 1344亿加元）。看起来仍然不弱，但这已经是连续第三个月放缓。

在2025年年中之前，年度增速一直在加快，但随后出现转向。若按2020年前的“正常环境”来看，即便放缓，这样的增速仍可被视为健康；但在当前环境下，情况可能并非如此。

借钱不一定是好事：现在更像“撑着过”

债务上升向来是“喜忧参半”的信号。

一方面，借贷通常被视为经济信心的体现：新增信贷意味着借款人和放贷方都认为，就业与收入条件足以支撑还款。用于消费的借贷也会推动经济活动，从而带来更多增长。某种程度上，这也是加拿大过去增长强劲的重要原因之一——很大程度上由信贷推动。

但另一方面，借贷不是免费的。它会透支未来的增长空间，而问题就出在这里：未来透支的增长必须连本带息偿还，而如今利率早已不再处于“超低水平”。

债务增长“看着不小”，但可能几乎全是利息滚出来的

加拿大居民家庭如今已属于全球负债最重的群体之一。过去透支的增长需要偿还，而且还要支付利息——而利息成本已不再低廉。

目前，总体通胀（headline inflation）回升到2.4%，5年期基准债券收益率约为2.9%。在这种背景下，家庭债务 4.4% 的增长看上去反而“偏轻”——不是说增长很小，而是小到“利息可能就足以解释几乎全部增量”。

因此，这种债务累积的方式，更符合经济动力不足、家庭在原地硬扛的状态，而不是经济“火力全开”的繁荣景象。