金融创新搞砸 美国竟又想学日本歪招

华尔街的金融创新已经搞砸了，美联储的“金融创新”才刚开始。

由于美国已经低至1%的基准利率还需下调，美联储即将面临利率降无可降的窘境，于是贝南克决定铤而走险以日本为师，将后者目前仍在实施的所谓定量宽松货币政策搬到美国，想以此来继续放松货币，刺激美国经济复苏。

可问题是日本这一招数虽然实施多年，却并未按预定构想起到刺激经济的作用，企业没有因融资成本低而大举投资，消费者也没有效仿美国掀起一轮购房热。但日本为何对这一做法乐此不疲呢？因为它的实施产生了一个始料未及的后果──日圆融资套利交易，从事这种交易的人大量借入低成本日圆并卖出，兑换成高收益率货币，从而客观上起到了压低日圆汇率的作用，极大支撑了日本出口，而出口对日本经济增长的贡献率超过四分之三，日本坚持这一政策的原因正在于此。

然而美国经济增长的推动力70%来自国内消费，定量宽松货币政策在拉低市场利率的同时也会对美元汇率造成打压，虽然一段时间以来市场浓厚的避险意识将美元汇率持续支撑在高位，然而一旦避险意识下降，美国的低利率政策和高额财政赤字肯定会拉低美元汇率，推高进口成本，从而起到抑制美国国内消费的作用。况且美联储表示将主要通过购买美国国债和资产担保证券的方式来实施其定量宽松货币政策，这必然会对美国市场的融资成本产生持续的下行压力，然而美国是一个资金短缺的国家，日本的高储蓄率使得政府和大企业即使以很低的成本也能在国内市场借到钱，而美国如果利率持续处于低水平，中国等国为了救自己的经济又无力继续扮演“美国最后贷款人”的角色，美国与宽松货币政策相配套的积极财政政策将难以为继，因此，日本这个“剑走偏锋”的招数美国未必能学，勉强东施效颦很可能招致不利后果。