A计划彻底完蛋了 欧元区前景堪忧

A计划完了。随着欧元区6个AAA评级国家的主权信用评级都面临调降威胁，欧元区纾困基金就像在吃水线下被打开一个裂口。欧洲金融稳定安排(EFSF)对投资者的吸引力，就在于其AAA评级，而这一评级靠的是德国、法国、荷兰、卢森堡、芬兰和奥地利的信用可靠性的支撑。可是，随着欧元区的未来成为一个疑问，其最强大的几个成员国仍能保持最高信用评级的想法，必定是不现实的。如果欧元区的核心失去AAA评级——如果本周末的峰会没有重大进展，就很可能发生这种局面——那么欧元区的财政就可能变得不可持续。

然而，这一情形也许不至于成为现实。标普(Standard & Poor’s)发出调降威胁的时机似乎是刻意的。欧盟(EU)将在本周末举行又一场“拯救欧元的峰会”。这一次，德国和法国宣称，它们已经达成了一项协议，该协议将说服投资者相信，两国正在认真应对债务危机。标普此举实质上是迫使德法兑现诺言。如果峰会结局不如两国现在的许诺，评级遭降可能很快接踵而至。鉴于法国正竭力保持其AAA评级，失去最高评级的可能性应当有助于推动相关各方在峰会上拿出果断行动。

无论如何，EFSF看起来都注定要遭殃。其信用可靠性在投资者眼里早已在下降：自9月下旬以来，其10年期债券的收益率已上升一个百分点，周二升至3.63%。这一收益率水平与这些债券在6月份发售时相同，因此收益率升幅迄今不算太大。但是，曾踊跃购买EFSF迄今发行的四批债券的中国和日本投资者，不太可能购买评级低于AAA的任何票据。欧元区的融资选择已经越来越少。它需要讨好那些投资者。