分析师：安倍经济学造福大家 全球受益

安倍经济学刚诞生时被一些批评人士称为“以邻为壑”的政策，但一年来日本的经济表现不能以“损人利己”一概而论。

研究机构Arcus Research分析师Peter Tasker曾连续五年被日经新闻评为头号股票策略师。近日他在金融时报撰文指出，日元走弱与新兴市场今年遭抛售毫无关联，以超级宽松为显著特征的安倍经济学并非只有利于日本，对全球都有好处。

安倍经济学刚诞生时被一些批评人士称为“以邻为壑”的政策，但一年来日本的经济表现不能以“损人利己”一概而论。

去年日本贸易逆差高达创记录的10.64万亿日元（约合1039亿美元），国际收支经常项目顺差3.31万亿日元，创历史新低。所以Tasker认为，安倍经济学并没有大力促进日本出口。

当然，日本贸易逆差与进口燃料弥补发电缺口不无关系。曾经供给全国三分之一发电量的核电站目前全都停运，为此日本不得不进口约3万亿日元（约合290亿美元）燃料。

但总体来看，燃料进口额增加不可能带来如此大的影响。过往经历显示，日本的贸易与经常项目顺差与否和经济表现几乎毫无关联。

上世纪60年代，日本经济迅速增长，简直就是现在中国的翻版，但那时日本也常录得逆差。

而到了90年代“失去的十年”，日本的经常项目倒是有盈余了，可那是因为国内资产市场大跌，债券收益率下降，根本无法吸引国民存款。

Tasker预计，日本将会再次出现经常项目逆差，过多的存款要由消费和投资来消耗，届时就得吸引外资。日本国债收益率会恢复正常，名义GDP增长此后也会回归正常。

过去因为国内没什么信贷需求，风险资产长期熊市，加之日本通缩，本国实际收益率在国际上也有竞争力，日本投资者除了本国国债也没什么更好的选择。

安倍经济学出山以后，上述有碍日本投资者的因素最终都会消失。

此外日本企业也会发生重要改变。过去他们会为了获得竞争优势会压低出口价格。去年虽然日元贬值25%，日本的出口规模却几乎没有增长。

一方面，国内股市上涨让看重股东反应的企业管理层更有信心。股市收益就是安倍经济学带来的益处。

去年日本股市创40年来最佳表现。共识预期，2013年3月至2017年，东证指数会上涨近一倍。

另一方面，缺少定价权的日本企业现在大多在国外生产产品。

比如日元贬值与日本汽车业就没什么关系，现在日本企业海外生产汽车的数量比国内产量高80%，2007年国内产量还基本不相上下。

而且，日元跌至上世纪70年代初以来最低水平吸引了国外游客蜂拥而至。对日本以外地区的游客来说，安倍经济学也创造了更好的赴日游机会。

虽然中日两国因为领土争端关系紧张，但赴日的中国游客也在日元贬值的影响下明显增多。

而如果新兴市场的风险传染推升了日元，导致资产市场走低，日本央行应该会做出强烈反应，包括大量购买东证指数ETF。

总之，Tasker认为，日本和新兴经济体的问题恰恰相反。

日本要赶走通缩、提高通胀率，所以需要鼓励资本外流，甩掉日元的避险天堂身份。

因此，从这个角度看，对面临资本流出威胁的新兴经济体来说，以终结通缩为目标的安倍经济学并不是坏事。