我们处在金融大危机前夜吗？

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我在去年9月出版的《思考：新国家主义经济观》一书前言中曾预断：

“种种迹象明确显示，我们的确处在爆发新的大规模国际金融危机的前夜。危机的焦点将集中在日圆———美元———欧元的汇率上。

如果美元暴跌，引致美元泡沫崩破（这个泡沫大得惊人），就必将引发全球性的金融大突变。在某种意义上，这一突变具有不可避免性。”

近几个月以来，美元兑14个主要货币汇率均趋贬值，创1987年以来之最，且美元走贬尚未见底。近几周来，美元兑欧元汇率急剧贬值，已贬至2001年1月19日以来的最低点。美国道指、纳指等三大指数连创新低。久居强势的世界第一大货币美元缘何如此走弱，其未来走势如何？举世瞩目。

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直接触发此次美元下跌的是，美国经济复苏势头不如预期，美国国际收支和财政赤字剧增，公司丑闻频仍，导致投资者抛售美国股票和债券，美元需求萎缩。

但是，导致当前国际金融形势急剧转变的根本原因是一年来美国“新经济”泡沫的破产。而表面原因则是一系列公司丑闻的爆发。其实，公司丑闻发生的原因是制作假帐，而公司假帐之所以会影响股市，因为作假帐的目的正是为了从股市套现。

这一事实深刻地揭示了美国所谓“现代企业制度”的秘密。其营利机制不是来自实体经营，而是跨国金融市场的资金直接套取，包括欺诈性金融掠取。

近10年来，美国对外资的依赖已达空前程度。目前，外国投资者手中至少持有美国2／5的债券，1／4的公司债券和13％的美国证券。

外国投资者即使不单纯抛售美国债券，而仅仅减慢他们增加持有美元股票的速度，美元汇率也将下跌。

20世纪90年代中期，美国经济看似无懈可击，资本流入日增和美元升值成了美国经济繁荣的主要支柱。当前美元的持续急剧贬值，意味著一个经济时代的结束。

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上世纪90年代后半期美国的经济增长开始罩上了“新经济”的光环。十年来美国经济靠炒作“新经济”（“知识经济”）吸引外资。关於知识经济、新经济的意识形态炒作，关於新经济已彻底脱离旧经济及经济周期循环的神话，广泛流行。

据说新经济（如硅谷神话）的机制是：“高劳动生产率导致股票价格上升，导致新经济领域融资更加便捷，导致IT行业投资上升，导致劳动生产率无限提高。”这一公式大体可以概括充斥於当时美国主流媒体的所谓“新经济循环”神话。“新经济”下的高投资回报及与此相伴随的股票市值的持续攀升，给国际投资者带来收益无限上涨的乐观预期，从而不断吸引外资流入。

这种外部资金流入支撑了极具美国特色的独特债务经济。这种美国特色债务经济的重要表徵，就是巨额国际收支赤字和国家财政赤字。

美国政府近年来一直奉行强势美元政策的目的，也是保持低通胀率以及对国际资金的吸引力。

根据美国专家的估计，美国每天必须接收十三亿美元的外资，才能支撑得住其巨额贸易逆差。这数字只要稍减，就必会降低美元的币值，同时会升高进口货的价格。

强势美元与巨额资本流入相互依存，互为促进。美元坚挺导致外国人投资於美国，而外国人的投资又有助於保持美元坚挺，从而吸引了更多的外部资本流入美国。

因此，近年的美国股市成为一个国际性的老鼠会，老鼠大搬家式地吸引来似乎源源不断的巨额外部资金。

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但是，过去两到三年间的形势变化改变了人们对新经济的看法，也改变了美国金融市场对国际资本的吸引力。关於“新经济”已使经济周期消失的臆说，不攻自破。而NASDAQ市场出现戏剧性暴跌和持续两年以上的低位徘徊，也彻底颠覆了关於新经济的种种神话。

近期美国后院发生的阿根廷危机、巴西危机，都不是孤立现象，其实都是当前国际金融危机的组成部分。

现在的问题是，美元必然下跌这一基本趋势，将继续以较缓和形式作软著陆，还是会突然发生“黑色”灾难式的暴跌？

一旦美元突然暴跌，则显然将是美国和世界经济的巨大灾难。如果外国投资者从美国大量抽走资金，就有可能引发美国股市的崩盘。美国股票市场剧烈动荡，则世界其他股票市场也将受到激烈冲击。世界性的股票价格猛跌，将会更深地打击近年来复苏乏力的世界经济，打击企业界和消费者的信心，从而将世界经济推向前所未有的一个巨大变局。

那么，1929－1930年席卷世界的国际金融风暴，是否又会重现呢？（何新）