占中加外患 香港金融市场恐现完美风暴

香港的占中行动已开始影响到金融市场及经济运作，港元汇价急挫股市下跌，零售及楼市销售等均已被波及，但更为重要的是会否因此触发一些结构性调整及财爷所说的“完美风暴”。如会则影响必将深远，而震荡必将剧烈。

国际评级机构惠誉认为，香港的信用评级暂时未受影响，但若动荡持续风险将上升，何况经济状况本已欠佳，GDP在次季出乎意料地收缩。上述评说中已指出了两个关键点：香港经济基调的欠佳，和动荡的持续性。基础欠佳底气不足，更不能承受内外因素引发的震荡，后果自更为严重。

经济本不佳 占中添动荡

同时，如时间拖长则带来两大问题：一是损害不断累积，既形成对宏观经济的影响，也将引致部分经济单位无法负荷，如企业要倒闭，人员要转行等。二是引发结构性转变：投资及消费计划要调整和涉港的国际及两地商业模式要变革等，对此港人要有充分的认知及准备。

特首梁振英亦已就此发出预警，提醒港人事件会持续一段时间，不是三朝五日可以解决。按目前形势看情况的发展也将如此，并带来了巨大且与日俱增的不明朗性：动荡何时可以完结，和会恶化到什么地步暂时都难以判断。因此全港上下都要认真反思今后的重大投资及消费计划：大财团或要重新考虑大型建房及商业发展项目。工商界要重新考虑扩张业务计划，甚或要调整、收缩现有经营规模。一般市民也要重新考虑置业、迁移、转工甚至其他较大额消费开支的计划。这不是“靠吓”之言，而是在不明朗性急升下的必要风险控制措施，是理性的应变作为。

此外，在社会状况不稳，交通及商业受阻延，市民的家居用品包括食物等，都应有比平常稍多的储备以防万一，但又不必盲目抢购。这样有备无患，乃真正理解特首预警的深义。

时间若拖长 港陷结构冲击

如上述，本港经济正受到基调不佳和占中动荡的双重打击，如果时间一长，便会引起结构性变化，其特点是影响更为长远，且每是不可逆即不会复原的。去年货柜码头罢工之后运作虽回复正常，但有一家相关企业已无心恋战趁势关门了事，这乃一种轻度的不可逆结构性调整，令产业集中度稍为提高。占中动荡所能引起的结构性调整，自然会深重得多，可能发展包括：

（一）地产、零售及旅游等支柱行业进行瘦身型重组，像以前多次经济低谷时一样。

（二）今年来开始的内地人来港消费模式调整将要加快，两地亦可能趁机调整交流机制（如自由行）的一些具体做法。

（三）经香港中转他处（尤其内地）的国际旅客，及内地人经港出外旅游模式将要改变。

（四）前海等珠三角新型特区将可加快发展，特别是会吸引更多香港服务企业及人才北上。CEPA的服务业开放亦要加快进行作为配合。以上各项可能发展是否实现，港人须密切注视。

外围异象现 大鳄蠢蠢欲动？

香港经济现正承受的基调弱动荡强的双重打击都来自内部因素，但要形成“完美风暴”还需外力配合。无疑，本港动荡愈持久时间愈长，碰上外源震荡的机率便愈大，从而有机会形成内忧外患合力的三重打击。目前国际上确有着不寻常的金融情况：美元持续走强，而各地的股债及国际油金市场等均出现大幅调整，对新兴市场的影响尤其值得关注，因这与香港市场关系至为密切。

反映风险之一项指标是新兴国货币大跌，如JP Morgan的相关EMCI兑美元指数便已跌至11年来低位，故港元备受压力。这很可能是美元套利交易（carry trade）的拆仓现象，由于美元上升且加息预期日高，再加上新兴经济债负高升而增长放缓，令资金大规模自新兴地区流回美国。这因素若持续，足可引发新兴市场的巨大震荡以致爆发危机。

在这不利的大形势下，海外基金会否结合香港本身问题，中国经济放慢及国际金融不稳等因素来炒作，从而由冲击港汇港股等乘乱牟利，确须予密切监视。目前彭博网上便出现了一篇此类文章（Mohamed El-Erian，9月30日，题为《香港对世界经济的意义》），是否显示大鳄正蠢蠢欲动？