经济下行压力大 中国还会继续改革么

中国政府在刚刚结束的两会上宣布，将2015年的GDP增速下调为7%左右，而本年度首两个月的经济数据下滑也证明了这种调整是有必要的，不过难免有人担忧北京是否会因为经济压力而放弃结构性改革。美国有线电视卫星新闻台（CNBC）刊登记者莱斯利·谢弗（Leslie Shaffer）的文章指，中国的改革可能会因为经济增速下滑而踌躇不前，不过在金融改革、反腐等领域已经取得相当大的成绩，政府高层将继续求变，外界可以对此放宽心。全文编译如下：

中国经济增速减缓正诱使领导层再次使用刺激措施，有分析师担忧进行多时的深化改革是否到了半途而废的关口。

英国巴克莱银行本周二表示，“尽管结构性改革依然是政策的重中之重，但最近周期性的经济下行令推动改革的形势并不如六个月前那么紧迫了。中国政府没有清晰地透露过改革的短期目标，但反腐除外——北京当局承诺将‘不惜一切代价’”。

中国目前的经济模式以劳动密集型与出口导向型的工业生产为主导，过度依赖长期的信贷增长，而北京希望通过改革将其转变成由消费、服务业和私人企业带动的新结构。

改革的范围相当广泛，包括打击腐败、盘活陷入困境的地产市场、限制银行不良贷款、减少污染、处理过剩的产能，以及增强人民币汇率的灵活性。

改革会动摇吗？

但上述的种种改革可能会因为经济增速下滑而踌躇不前。

巴克莱认为，“总的来说，由于楼市风光不再、地方政府债台高筑，改革的势头确实减弱了”。北京不会容忍今年的GDP增速与既定目标的7%有太大落差 ——虽然7%已经很了不起，但对于这个长年取得超过10%增速的国家来说，显然是远未达标。中国经济在2014年增长了7.4%，是24年来的新低。

增速放缓的其他征兆也开始显现。本年前两个月的工业生产总值跌回到了2008年金融危机时的水平，而固定资产投资是自2001年以来录得的最差表现，零售总额也创下了10年新低。

为了缓和市场忧虑，中国政府开始使用刺激手段：降低银行存款准备金率与存款基准利率（降准与降息）、减低过剩产能，以及减少对信贷的过度依赖，后两者是与改革目标相违背的。

改革的成绩单

那么深化改革目前取得的成绩如何呢？在摩根士丹利的去杠杆化计分卡（计算绩效的工具）中，中国的得分从51降到了48。失分项包括降低了实际汇率、针对底层家庭和中小企业的财政转移，以及产生了负的实际借贷利率。该投行表示，“中国的去杠杆化之路注定是漫长且崎岖的”。但计分卡也显示出有所改善的地方：银行不良贷款率还在可控水平、更好地限制了民间借贷，而资本市场也在发展当中。

而美银美林（Bank of America-Merrill Lynch）在三月份的基金经理调查显示，19%的受访者表示他们最大的忧虑是中国面临债务违约的风险，在该调查中排名第二，仅次于地缘政治风险。

而摩根士丹利预测，人民币的总债务比占2014年GDP的247%。

外界同样担心中国是否会继续规管严重的环境污染，鉴于早前北京当局将纪录片《穹顶之下》下架了，该片用图表等方式批评政府的监管机构和企业对于污染问题不负责任。

不必过分担忧？

可以确切地讲，并非所有的改革都会被束之高阁。

汇丰本周指出，减少行政审批依然是改革的重点之一，五年内削减三分之一的目标已经完成了。汇丰又指，“中国还会在2015年公开所有省级政府的权责清单，为企业创造更加公平的环境。减少繁文缛节也让企业有更多的发展空间，促进就业”。

此外，领导层继续在地方政府融资方面求变，包括允许它们发行和偿还债券。此举将有助于化解外界对于地方政府无法偿还借贷的担忧。

野村证券（Nomura）本周二表示，“这些措施对于中国现行的预算制度和投资融资机制改革是重大的一步，有利于解决地方政府的融资问题、缓解结构性金融风险并减少融资成本。”

据媒体报道，中国政府最早将在今年内完全开放存款利率，比预期要早两年。美国经济谘询公司HIS认为，这会帮助中国的小型银行在市场上站稳脚跟，为将来进一步的金融改革打下基础。

而反腐运动也没有停下来的趋势，并已经触及到企业高层、军方甚至政府高官，国家主席习近平承诺的“老虎苍蝇一起打”正在如火如荼地进行当中。