狠抛美债 中国一计让高盛哑巴吃黄连

据摩根大通的消息，在过去5个季度，中国资本流出总和超过5,200亿美元。5,200亿美元大约相当于中国抛售美国国债的三倍，这就意味着中国还以极快的速度卖出了其他一些以美元计价的资产。而这也与以往高盛传统的计算方法相违背，高盛这次恐怕是无话可说了。

据综合媒体报道，上周五，中国人民银行公布了其黄金储备数据。伴随着黄金储备数据，中国人民银行还公布了另一个非常重要的数据：整体外汇储备数据。根据公布的数据，中国外汇储备下降173亿美元，至36,940亿美元。

如果将中国外汇储备的变化与中国所持有国债和匿名的离岸国债交易商欧洲银行票据交换所的数据进行对比，我们发现我们之前5月发现的联系仍然存在。中国外汇储备的数据与中国所持有国债的数据紧密相连，中国外汇储备的增加都来自中国所持有的美国国债的增量。中国外汇储备近期的下降，是因为中国在2015年到目前为止抛售了1,070亿美元的美国国债。

此前中国通过比利时三个月内抛售1430亿美元国债的文章并没有引起市场广泛关注，但摩根大通还是嗅得了一丝不同。

摩根大通全球市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou在其中国外汇储备流动性报告中指出：

更加仔细的观察中国你就会发现，在经历汇率变化调整后，中国外汇储备在第二季度连续四个季度减少500亿美元。2015年第三季度至2015年第二季度，中国外汇储备共减少1,600亿美元。与此同时，第二季度经常帐账户的盈余与外汇储备的下降显示中国连续5个月出现资本外流的情况。预计第二季度经常帐账户盈余为920亿美元，比第一季度高出160亿美元啊，我们预计中国第二季度资本流出大约为1,420亿美元，与第一季度相当。

摩根大通的结论相当惊人：在过去5个季度，中国资本流出总和超过5,200亿美元。

5,200亿美元大约相当于中国抛售美国国债的三倍，这就意味着中国还以极快的速度卖出了其他一些以美元计价的资产。目前尚无法得知中国出售的这些资产包括什么，但是通过资料我们可以看到，中国资本外流的规模和量级才是中国政府最需要关心的问题，而目前股票市场所发生的一切不过是小风波。

而且，摩根大通话锋一转，指出中国大量的资本外流对全球经济产生实质的影响。新兴市场资本流动和信贷影响全球经济的一种方式是通过贸易和贸易融资。贸易融资数据不是相同的，贸易融资的各个方面都拥有不同的方法。路透的贸易融资数据仅仅计算了企业贷款交易的统合，这种模式是以借贷者为主导，因此该数据只能显示大型贸易借贷业务的趋势，而没有办法提供全部行业的数据。

所以，得出结论是，不仅是美国，全球经济在第一季度遭受重创的原因不是暴风雪、西海岸的罢工或其他原因，而是因为中国。具体来说是因为中国目前有着大量的无法解释的外流资本。

而反观高盛是如何评判中国资本外流现象的呢？

据媒体报道，高盛题为“中国资本外流的有趣现象“同样引起了市场的关注。

高盛在研报中指出：中国收支情况在最近几个季度出现重要的变化。中国贸易顺差远超前期水平。今年上半年的贸易顺差大约为2,600亿美元，去年同期只有1,000亿美元，过去7年的平均值为750亿美元。理论上来说，这样的顺差将会为国家迅速积累外汇储备，但是这种情况却没有在中国发生。部分是因为中国的服务收支出现亏损，经常帐账户要低于贸易商品的所得。但是更重要的原因是资本外流规模已经变得相当大，之前隐藏的问题正在一一显现。

高盛同时又指出，目前最大的问题是什么原因造成这种大规模资本外流，这样的资本外流还会持续多长时间。我们看到中国政府对股票市场的调控起到了效果，尽管我们清楚市场的拐点还未到来。我们价格在下一次的汇率研报中探讨这个问题。目前，我们在思考一个更加简单的问题：这会对G10国家的汇率产生什么影响。这是因为中国的收支情况将会对整个新兴市场外汇储备造成压力，这样的外汇循环是欧元过去走强的原因，

但是现在看来一段时间里不会出现大问题。

因此，简而言之就是，这一次高盛无话可说了，无论其多么迅速的支出传统的外汇流动的主要来源是什么，中国的经常帐账户和资本账户已经不是那样了。

这同样也意味着，因为之前仅仅盯着人民币是发达国家市场汇率在近年来走强的主要推动力，而现在这种情况不复存在了。中国将会在未来继续抛售美国国债，因为它有这样的需求。但是现在中国不希望抛售美国国债，但是一些以美元计价的资产在被出售。这是一种资本外流的现象，与之前的情况都有所不同。中国目前仍持有大量美国10年期国债，大约价值1.3万亿美元。这是这些派生出两个问题：1，当市场吸纳了中国抛售的国债后这些10年期国债会怎样；2，在全球都注意到中国的抛售行为前中国会出售多少国债。