中国经济降温 寒冷冰刀砍向全球各国

从6月16日起，中国A股历经了一轮罕见大震荡，虽然在中国政府授权和央行提供流动性全力支持下，国家队针对空方展开围剿，并且拉抬中石油、中石化等权重股进行护盘，但仍然难挽A股颓势。截至7月31日，沪指报3663.73点，相比上月下跌613.49点。短短一个多月的时间里，中国股市市值蒸发3万亿美元，等同于10个希腊债务危机。

中国经济降温 新兴市场灾难

“华尔街打喷嚏，全世界都感冒”，这句话多年来在金融界广为流传，虽不乏夸张成分，但也彰显出美国经济尤其金融市场（在全球中）无以企及的地位。然而，随着中国加入世贸后经济的迅猛发展，经济在全球经济中的比重持续增加，如今中国经济论及规模和对全球经济增长的贡献，在很大程度上可以和美国并驾齐驱。并且，由于中国投资和进口所形成的庞大需求，俨然成为众多新兴经济体赖以生存的依仗，倘若中国经济发展受挫，立时将产生多米诺骨牌效应。而这种局面目前已全面呈现开来。

随着中国股灾发生，全球大宗商品价格随之暴跌。据统计，从6月中旬以来，全球铁矿石价格暴跌21.2%，跌破50美元关口。伦敦铜期货也大跌8.1%。并且国际油价也大幅回落，其中北海布伦特原油重挫11.6%。7月27日至28日，新兴国家和资源国货币对美元继续贬值，印尼盾跌至17年以来最低水平，南非兰特、巴西雷亚尔也创下13年和12年来最低记录。

可以说，拉丁美洲多年来经济繁荣发展，完全得益于中国，由于中国投资所产生的庞大需求，带动铁矿石、铜和粮食价格上涨。然而，随着中国经济增速放缓，尤其地方投资降温，通过传导效应让上述经济体严重承压。即使大洋另一边的澳大利亚也未能幸免。

资料显示，受全球经济疲软和中国经济减速影响，澳大利亚铁矿石价格直线回落，面对严重过剩的产能，包括必和必拓等矿业巨头，通过严厉裁员和削减开支等措施，准备迎接更为严酷的挑战。而众多不具规模和竞争力的企业，很可能将遭受全面洗牌的厄运。受此影响，长期以来坚挺的澳元一路暴贬，截至7月24日，澳元兑美元从去年年中0.9500高位已下滑至0.7260，创2009年5月以来的最低水平。不少机构认为，澳元接下来可能会向70美分下跌。

“忘掉那些鞋子、玩具和其他商品吧！中国下一个销往世界的最大出口产品是：衰退！未来几年，中国可能是全世界最大的病源。”摩根士丹利新兴市场主管夏玛在接受采访时大胆预测，中国GDP成长率接下来五年恐仅剩4—5%，是近年来的一半，中国在金融海啸后，为了追求成长，造成史上最大的信贷潮，这个疯狂举债衍生了更大的问题，未来五年爆发金融危机的机率高达70%，而经济成长百分之百会减缓。他指出，中国未来几年经济成长减缓，会把全球经济拖低到2%以下的水准，这将是五十年来，第一个不是美国带头的经济衰退。

人民币贬值：悬在新兴市场头上一把刀

夏玛的预测看上去虽然很“惊悚”，但也说明这样一个现实，一直以来全球经济所谓的繁荣，是建立在美国信贷和资产泡沫基础上，美国消费+中国投资，成为进入新世纪以来促进世界各国经济发展的主轴。2008年金融海啸发生后，美国连续推出数轮QE，配合上中国4万亿经济刺激，让各国经济在一轮又一轮泡沫中度过了短暂的闲暇时光，如今正步入还账期。

过去在文章中提到过，任何经济体都存在各种问题，但由于政府与生俱来的功利性和利益诉求，从本质上缺乏系统改革和调整的动力，因此，通过构建资产泡沫和扩张投资来拉动经济，成为各国屡试不爽的举措。理论上看，当国际资本涌向一个经济体，若被完善资本市场吸纳，用于提升企业竞争力，那么将产生利好预期。而一旦涌向房地产，虽然在短期内能促进经济繁荣，让银行和投资者产生账面利润，但在这个过程中也将构成泡沫。一旦全球经济环境反转，将立时诱发资本外流，酿成金融危机。

2008年之后，中国宽松货币政策和外资涌入，促成史无前例的投资和地产泡沫，然而，这无疑在和剧烈的通胀进行赛跑，当国内要素资源、环境、劳动力达到临界点时，社会物价将会失控，考虑到中国基建项目规模太过庞大，尤其国内通胀持续蔓延，中国政府被迫拧紧了货币的闸门。2012年之后，中国地方投资由于资金链断裂逐渐受挫，时至今日，除重点项目之外，大部分地方投资已基本处于停滞状态。可以预计，随着中国经济去泡沫化和经济结构的系统改革，众多新兴市场和资源国经济也继续下滑，资本外流局面难以逆转。

由于目前很多新兴国家出现严重双逆差（贸易逆差和资本项目逆差），常规上，只有通过提升利率方式加以平衡（这样一来，将抑制国内投资和需求，缩减进口规模和促进资本涌入），但这样一来，随着实际利率上升，将让资产泡沫进一步承压，促发金融机构危机产生。所以，只能通过放松货币政策，缓解金融机构压力同时，加大贬值力度促进出口。在接下来的时期里，这些国家货币持续贬值将是常态。总之，倘若外部环境不发生改变，新兴市场和资源国经济毫无复苏的可能。这并不以政府政策和意志为转移。

值得注意的是，如果中国人民币深度贬值，将进一步诱发这些国家经济探底。毕竟，在紧关节要关头，各国都试图“各扫门前雪”，中国是世界第二大经济体，更是新兴国家的核心代表，人民币一旦深度贬值，将引发市场预期逆转，导致这些国家更大一轮资本外流。而目前，随着中国经济下行压力明显，效仿日本通过贬值促进出口，恐怕很快成为现实的选择。