加国央行为何按兵不动 维持利率不变？

加拿大央行周三(1月20日)维持0.50%利率不变，按兵不动。央行维持利率不变的决定似乎暗示加拿大央行降息对刺激加拿大经济增长或没有太大作用。

野村证券分析认为，可能有两种解释加拿大央行为何没有降息。其一，加拿大央行已经被加拿大政府告知近期会有一项大规模财政刺激政策将被实施，大到足以遏制加拿大经济增长所存在的下行风险。其二，加拿大央行或认为加息所带来的金融稳定风险大于其对经济增长产生的积极影响。

无论如何，均表明加拿大央行认为货币政策的有效性较低。目前市场可能会认为“加拿大央行降息只是被延迟而已”，但是周三加拿大的利率决议表明加拿大进一步采取宽松货币政策困阻重重。因此，野村证券指出，他们相信加拿大央行将会继续维持利率不变，并转而运用财政政策来刺激经济增长。

野村证券的观点可以从加拿大利率决议后加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)的讲话中得到验证，波洛兹在讲话时表示，在本次利率决议中，新财政刺激政策是很重要的考量因素。

因而也就是在暗示加拿大将会通过采取财政政策的方式而不是货币政策的方式来进一步刺激经济增长。

此外波洛兹还强调，必须警惕加元进一步贬值可能会加快推高通胀的风险。早前在加拿大央行降息预期以及国际石油价格持续下挫情况下加元持续贬值，美元兑加元一路高歌猛进，令加元贬值所带来的通胀风险上升。

从美元兑加元的走势来看，早自2011年年中美元兑加元就一路上涨，因而加元的贬值早已持续一段时间，从而可以发现加元贬值或加拿大进一步宽松货币政策料对加拿大经济增长影响有限。加元的贬值可以促进加拿大的出口，加拿大在国际油价低靡之际出口进一步上升所带来的边际效益有限。

与此同时，加拿大国内进行“调结构”，加元的贬值必将不利于加拿大经济结构的调整。在当前，全球金融市场动荡局势下，按兵不动或实为上策。因而，短期加拿大降息的概率“锐减”，美元兑加元的走势如若没有石油价格进一步下跌的支撑，料将开启下跌之势。