A股惊颤股民恼怒：悬在刘士余头上尖刀

股市25日出现一个月来最大单日跌幅，在尾盘抛售之后，沪深股指收跌达6.41%，1,400只个股跌停。2月26日，在G20峰会召开，中国证监 会辟谣，央行放水多重利好推动下，A股午盘后收复跌势，截至收盘，沪指报2,767.21点，涨0.95%，深成指报9,573.70点，涨0.24%， 涨22.63点。

据综合媒体2月26日报道称，股市大跌的原因之一是短期流动性收紧——为了春节所进行的短期公开市场注水操作陆续到期。25日，中国银行间市场1天 期质押式回购利率上涨33个基点，创逾10个月以来新高。另外，关于注册制的传言以及创新板的传言。传闻新任证监会主席上台将着力推进注册制。虽然传言属 于空穴来风，但对于恐慌情绪尚未消退的市场是沉重打击。

英大证券研究所所长李大霄则表示，这只是多天上涨后的回调，未来股市处于区间震荡，投资者对好的股票没有必要恐慌，因为这种急跌的期间通常维系不了太长时间，杠杆率位于较低水平，与去年6月份时完全不同，急跌不会形成连续性、趋势性的下行。

此次A股暴跌，引发市场各方各式各样的观点，但归根结底，当下A股的走势，更多是取决于经济基本面的走向、市场流动性的变化、人民币贬值的预期、场内去杠杆的情况以及投资者对市场的信心。

在经历了之前非理性的下跌行情之后，A股市场基本处于大病初愈的状态。在艰难地对各类高杠杆工具进行清理、挤破各种高风险泡沫之后，市场信心的恢复需要一个较长的过程。

据统计，沪深两市实行涨跌停板制度的20年里，上证指数共有16个交易日的单日跌幅超过7%，肖钢任内就出现了6次，4次发生在2015年的股灾中。沪深两市自去年6月触及高点以来市值蒸发逾5万亿美元，比日本的国内生产总值（GDP）还要高。

2015年的股市震荡和今年年初的熔断事件，沪深股市不仅让投资者摇头叹息，也使全球市场对中国股市产生了怀疑，并对中国经济治理失去了信心。熔断 新政被迫流产，注册制迟迟不推，加之去年股灾时国字号不遗余力救市而悉数被套，肖钢治下的证监会给人的感觉是手忙没有章法——缺乏有效的监管效力，政策设 计盲目粗放，导致中国股市近20次的千股涨跌。

股市动荡若此，以及令人不安的“创纪录”，肖钢治下的证监会监管能力备受争议，自在情理之中。即便是肖钢本人，在1月16日的2016年全国证券期 货监管工作会议上也承认，中国股市异动“反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了 证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题…”

沪深两市动荡，责任归咎于肖钢一个人，似乎有些不太公允。但是市场面和投资者，对于中国股市乱象的焦虑，以及不得不找一个能够发泄愤怒的替罪羊，似 乎也没有错。不过，中国股市的弊端是系统性和结构性的：交易制度不完善，市场体系有偏差，监管层面有漏洞，市场面隐伏着违规操作者，一些有着内幕消息的妖 股兴风作浪，证券公司也火中取栗，加之投资者不理性的投资心态等等。

简言之，贪腐现象、不守规则、潜规则盛行，这些社会丑恶现象，也会渗透进资本市场，并形成看似合法性的资本不当虹吸和流失，让中小投资者愤懑难平。

肖钢离职，刘士余履新，舆论场和投资者希望股市出现新气象可以理解。但是，沪深股市的长期走势，归根结底和全球和中国宏观经济的基本面相关。刘士余的走马上任，或可迎来股市的短期走牛，中国股市的基本走势，除了海内外市场的基本面，还要看制度体系的完善和监管制度的改进。