忘记硬着陆 美媒曝中国藏更致命隐患

虽然美国三大评级机构中的标普与穆迪已经纷纷下调了对中国信贷评级的前景的评级，但是惠誉并未跟风下调。然而惠誉也指出，中国经济更大的危机在于其债务水平。

美国CNBC4月5日刊登题为《惠誉：中国硬着陆不太可能，但债务水平令人担忧》的报道称，在今日发布的特别报告中，国际评级机构惠誉指出，尽管居于高位的债务水平引发担忧，但是令全球投资者忧心忡忡的中国经济增长放缓不可能引发“硬着陆”。

目前，惠誉仍维持对中国信贷评级前景的“稳定”评级。近几周，另外两大评级机构标准普尔和穆迪，纷纷下调了对中国信贷评级前景的评级，政府债务上升、外储下降、推进改革有不确定性，成为这两大评级机构作出调整的主要理由。不过，标普认为，中国有能力让今年的增速超过去年。

在声明中，惠誉指出，该评级强烈认为，中国拥有可以避开经济增长破坏性地放缓至近乎于零增长的行政和财政资源。惠誉给予中国的主权债务评级为“A+”。虽然对中国经济前景有信心，但惠誉并未将中国的主权债务评级上调至“AA”，因为中国经济杠杆较高且不断上升是导致“系统脆弱性”的因素之一。惠誉预计，今明两年中国经济增长将介于6%至6.5%之间。今年，中国的官方增长目标设定在6.5%至7%之间。

自去年8月人民币意外贬值震动全球市场并助燃资本流出中国市场以来，人民币变成了全球争论热点。部分分析人士认为，中国政府允许人民币贬值，是为了刺激国内经济增长。据了解，自2005年结束盯住美元的汇率机制后，人民币兑美元除了一年之外年年升值，使其成为世界上仅次于瑞郎的走势最佳货币。之后随着中国经济放缓，人民币走势也出现逆转，在截至去年12月底的两年内贬值了6.8%。

对于人民币的贬值，惠誉认为，中国“有不贬值人民币的意愿和工具”。“人民币大幅度贬值，将会带来风险和代价。人民币的贬值，将会给全球经济带来重大负面冲击，而全球经济的波动会给新兴市场带来系统性压力，这种压力最终会影响中国经济。如果全球贸易伙伴受到冲击，中国也无法‘免疫’。这意味着当前开放的全球贸易体系也会遭遇波动。”

惠誉还指出，人民币的大幅度贬值，也将破坏中国经济增长模式的过渡进程。到目前为止，中国正在努力推进从依靠制造提供动力的增长模式，向依靠消费提供动力的增长模式转变。惠誉认为，走弱的人民币在增强出口公司获利性的同时，也会拉低家庭的实际收入。

据报道，惠誉认为高杠杆是中国经济的关键担忧所在。该评级机构补充说，今年中国的债务水平将会继续上行，但中国仍能平安渡过令投资者惴惴不安的不确定性。从长远来看，结构性改革至关重要。惠誉认为，当前靠信贷驱动、投资密集的增长方式是不可持续的。相比较上个世纪九十年代的国有企业重组(伴随着大规模的私有化和大范围的裁员)而言，这一次的国企重组可能会更循序渐进。

美国两大巨头纷纷给中国差评

继穆迪3月2日将中国主权信用评级展望调整至负面之后，3月31日，国际评级机构标普也宣布，下调中国主权信用评级展望至负面，同时将中国香港信用评级展望也下调至负面。

对此，中国财政部副部长史耀斌表示，此次穆迪、标普将我国主权信用评级展望调整为“负面”，在一定程度上高估了我国经济面临的困难，低估了我国推进改革、应对风险的能力。评级公司对我国经济结构调整、实体经济债务、国有企业改革、金融市场风险等方面的担忧，是没有必要的。对我国经济社会发展取得的成就和结构性改革取得的进展，评级公司还需要深入了解和全面评估。