全球大变天是"长痛"还是"短痛"，答案今晚揭晓

一夜之间，全球市场波动性又回来了，但谁也没有料到，久违的盘整竟是如此激烈——美股跌幅创“英国脱欧”以来最大水平，恐慌性指数VIX也飙升40%，并带动周一亚太市场巨震。

市场现在最关心的问题是，此轮大跌是“短痛”还是“长痛”？答案可能要问美联储。目前美联储一项极为罕见的演讲安排让投资者嗅到了“危险气息”——美联储理事布雷纳德将于周一晚间在芝加哥发表讲话，值得注意的是，这次讲话是临时安排添加的。一般而言，美联储在利率决议之前的一周会进入“缄默期”。有分析称，布雷纳德会传递一个信息，即联储更接近加息。

如果真是这样，情况就复杂了：刚刚结束的G20会议政策基调就是，降低货币政策权重，增加财政政策权重。全球可能已经处在一个全球流动性的拐点上。如果这次美联储“王者归来”快于预期，利率见底的大背景会进一步确立。这无疑意味着全球投资者的“长痛”开始了。

美联储“缄默期”惊现意外安排

北京时间周二(9月13日)凌晨1时15分，美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)将就经济前景发表讲话。值得注意的是，她的讲话是临时安排的，也将是9月利率决议之前最后一位讲话的联储官员。布雷纳德不仅平时不经常发表讲话，而且是在FOMC具有永久投票权的鸽派委员。

巴克莱银行首席美国经济学家Michael Gapen称，布雷纳德的讲话被视作美联储9月意图的一个重大信号。“作为美联储政策委员会中的鸽派成员，如果布雷纳德的讲话也传递出加息的信号，那么这显示联邦储备委员会内部在加息上的意见一致；我们认为这将增加9月加息的可能性。”

摩根士丹利欧洲外汇研究主管Hans Redeker也表示：“周一可能会是非常重要的一天，如果美联储希望市场为加息做准备，那么FOMC一位立场通常都较温和的成员如布雷纳德发表强硬表态将是一种明确的方式。”

美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，汇市投机客六周来首次增持对美元的多头押注。CME利率期货走势也表明，交易员提升了今年加息押注。下图显示，投资者预计9月加息可能性为30%，此前一月为20%；12月加息可能性为60.4%，此前一月为40.8%。

美联储带头，央行们要结束“宽松游戏”？

所有人都不怀疑，是央妈们“泛滥的爱”托起了此轮资本疯牛。在这8年里，央行们已经花费了超过14万亿美元，但离梦想依旧遥远，零利率或者负利率的唯一作用，就是惩罚了高储蓄率的普通百姓和那些依赖于利息获得收入的人。

以欧央行为例，全球宽松并未提振经济

近期，全球央行们的宽松步伐正在明显放缓。上周五，在美国一系列经济数据不佳的背景下，一贯鸽派的波士顿联储主席Rosengren突然放话，警告拖延加息的风险，就在前一日，欧洲央行行长德拉吉也强调暂无必要推出额外刺激措施。早在数月前，中国央行已开始努力维持货币中性。

知名金融博客Zerohedge认为，全球央行精英们实际上已意识到“放水游戏”接近尾声：

● 日本央行行长黑田东彦在在1月就表示，不管他采取何种政策，日本GDP的潜力都是很有限的；

● 欧央行行长德拉吉承认，即便他采取了四次负利率降息措施以及1万亿欧元的QE，仍然无法在十年内达到其通胀目标；

● 美联储主席珍耶伦已经开始隐晦的敦促国会采取政策措施，因为她已经没有弹药了。

Zerohedge称，这些都是很关键的迹象，来自于控制经济结构顶层人士开始“低头认错”。

“新债王”Jeffrey Gundlach近期也表示，固定收益投资者是时候日通过减少持仓时间、将资金转移至现金和防止波动来为加息和高通胀做好准备了。

“这是一个非常、非常重要的时刻，”Gundlach指出，“利率已经触底。正如数年以来我谈论的一样，近期可能不会升息。但我认为这是事情的开始，你应该做好防守。”

恐慌性抛售是否会持续？

高盛经济学家David Kostin认为，大跌可能才刚刚开始。首先，该行跟踪的情绪指标达到95，显示目前市场处于极端看高状态；其次，政治不确定性在上升，这将导致PE率下跌；第三，非农、零售等最新的美国经济数据令人失望；最后，疲软的宏观数据意味着每股盈利（EPS）预期存在风险。

摩根大通也警告称，市场将迎来一波剧烈波动。该行量化部门主管Marko Kolanovic预计，市场实际波动率的相关性和尾部风险将在9月和10月上升。货币政策的正常化给市场带来利率系统性风险，可能会让股市在未来3年下跌20%。

也有分析师指出，目前各种形态、均线、指标组合都很类似去年12 月前后的形态(美联储于去年12月17日宣布加息)。那么真正的大波段下跌将在9月底到10月中之间展开。

经历了上周的“黑色星期五”之后，市场担忧情绪仍在蔓延。周一，日本和中国股市盘中大幅走低，长期债券价格下挫，欧股开盘大跌，油价继续下行。