圈内盛传:跟索罗斯齐名的高手声称要做空人民币

自从美国大选后，市场便开启一轮“特朗普行情”，美元的凌厉升势更是令亚洲货币难以招架，首当其冲的便是人民币。随着美元持续强势，近来看空人民币的机构越来越多。

据港媒报道，知名对冲基金Paul Tudor Jones，主办一年一度的慈善聚会，广邀各路基金精英， 分享他们最有把握的投资点子。

注：Jones现在身价为46亿美元，不仅是华尔街传奇交易员，也是Tudor Investment Corporation的创始人。

聚会中，Appaloosa Management 的David Tepper，和MarianasFund 的Will Snellings，不约而同推荐做空人民币。David Tepper 是2015 年《福布斯》十大对冲基金经理榜上有名，跟索罗斯、达利奥等人齐名的高手，管理着200亿美元资产。

Tepper 认为，人民币币值被大幅高估，人民银行大幅减息降准逾年，经济没有复苏迹象，有必要继续加大财经政策力度，并且大幅贬值，以求挽救实体经济。换句话说，降息25基点犹如杯水车薪，必须降息数个百分点，才能扭转败局。最坏情况人民币会像日元、英镑那样贬值三成以上。

贬值压力进一步加大

在跌势中人民币交易量扩大，这暗示贬值压力将加剧

随着年末临近，交易量激增，人民币贬值压力进一步加大。在岸人民币兑美元交易量第四季明显增加且波动加剧。9月份还曾多次降至200亿美元以下的日交易量在12月13日升至16个月来最高位460亿美元。10月至今，在岸人民币兑美元重挫了4.15%，同期交易量的10日移动均值却攀升了48%。

法国兴业银行首席新兴市场外汇策略师Jason Daw在发给客户的报告中写道，在岸人民币交易量激增通常表明资本外流和人民币的贬值压力加大。交易量的增加与中国限制境内居民资金外流的努力同时发生，应持续密切关注该指标，来评估中国资本管制措施的有效性。

“商品大王”罗杰斯（Jim Rogers）预料，美元升值和新兴货币贬值之势或持续，资金正回流到被认为较安全的美元资产，中国、印度等市场也难以幸免于资金外流。他相信，美国候任总统特朗普上台后会大兴土木，商品行情将继续上扬，保护主义则是来年最大风险。

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无论中国有什么弱点做空人民币赚不到钱

——英国《金融时报》

近期中国传出了大量信息，其中大部分表明改革承诺被逆转。值得注意的是，将被逆转的改革承诺包括先前放开资本管制和减轻汇率干预的承诺。

放开管制是在贸易顺差大涨、推动人民币升值时构思出来的。那时，升值也是北京方面所乐见的。

理论上，汇率升值迫使中国企业向附加值曲线的上端发展，而不只是依靠弱势货币提升出口竞争力。人民币升值降低了中国企业海外收购的成本，提高了消费者在境外期间的购买力。

就现阶段而言，进一步放松管制看来已被搁置。

然而，随着外汇储备减少，以及北京方面对人们把资本转移出境实施更大限制，更多分析人士怀疑，中国是否面临失去对资本账户控制的危险。

分析人士表示，中国央行当初已说服政府同意放开汇率管制。直到今年，中国央行官员一直乐于到上海陆家嘴论坛等政府赞助的会议上亮相，承诺决心逐渐、平稳地撤销汇率管制。

的确，国际清算银行(BIS)数据显示，直到不久以前，中国外汇交易总额每三年翻一番。北京方面容忍了离岸人民币市场的增长，在那里，市场参与者可以通过无本金远期(Non-Deliverable Forward, NDF)市场押注人民币汇率走向。

在支持人民币升值近10年之后，中国如今面临的挑战在于如何减缓人民币的贬值速度。他们的主要办法是对资本流出境外实施新的限制。尽管对于资本外逃有一些合理担忧，但目前而言局面没有媒体头条报道的那么严重。

首先，我们没有关于资本流出构成的精确数据，不知道有多少是出于审慎的多元化、又有多少是纯粹的资本外逃，偿还外债，以及用于其他真实经济用途。例如，一段时间以来，中国一直在鼓励国企偿还美元债务，似乎表明并非全部资本外流都是出于恐怖与贪婪。

但是，局势很快会变得更加棘手吗？11月，中国外汇储备减少近700亿美元，至3.05万亿美元，为2011年以来的最低水平。这是从2014年6月3.99万亿美元的峰值跌落下来的。

中国的风险在于，随着人民币可能跌破1美元兑7元人民币的大关，而下个月外汇储备看来可能跌破3万亿美元这一重要关口，中国会发现自己越来越受到情绪的支配。离岸人民币市场当然可能给在岸汇市的人民币汇率带来压力，起到破坏北京方面愿望的作用。

当前，外汇市场上最热门的交易是做多美元，做空其他多种货币。然而，看好美元前景未必意味着投资者或交易员需要在同等程度上看空人民币。

毕竟，近期走软的并非只有人民币。在日本央行(BoJ)承诺把10年期政府债券收益率维持在零的重压下，日元对美元贬值幅度远大于人民币兑美元贬值。美银美林(BoAML)的研究表明，自唐纳德?特朗普(Donald Trump)当选美国总统以来，韩国也发生了大规模的资本外流。

此外，那些在汇市押注人民币走低，或者做空受中国经济增长放缓拖累的资产（不管是韩元还是某个大宗商品生产大国的货币）的人，收获的更多是创伤，而不是利润。

无论中国有什么弱点，世界上存在着比做空人民币更容易的交易。