热评：到底破不破7 周小川图穷匕见？

人民币破“7”的话题虽然是老生常谈，但其走势的“一举一动”依然聚焦着全球市场的目光，就在2016年12月，短短一个月之内，人民币破“7”连续闹出三次乌龙，分别是在北京时间12月6日（下同），搜索引擎谷歌显示，美元对人民币离岸汇率暴跌至7.48。12月17日凌晨，中国银联消费或取现汇率美元兑人民币已经到了7.0063。12月28日晚间，彭博行情显示，在岸人民币兑美元一度触及7.0121。而对于这样的消息在这个敏感时刻迅速传播，某种程度上说明了市场对人民币兑美元汇率的担心或者预测。

2016年12月31日，中国央行行长周小川在新年致辞中强调，2017年挑战异常严峻，央行将坚持“稳中求进”工作总基调，同时把防控金融风险放到更加重要的位置，守住不发生系统性金融风险的底线。同日，周小川还表示，明年要围绕外汇储备维护国际收支的基本职能，做好外汇储备经营管理工作。紧接着2017年1月4日，中国外汇管理局决定加强监管，之后彭博上有消息称，中国正在对资本外流情况准备应急预案，如果需要，考虑对国有企业按一定比例强制结汇。

同日晚间，中国央行重磅出手，从12月开始的一个月，一场“蓄势已久”对空头的屠戮开始。隔夜离岸人民币兑美元暴涨逾700点，最高触及6.8887元，与美元的跌幅完全脱节。与此同时，在岸人民币升值约250点，两地价差倒挂高达419点。如此“暴力”的手法，似乎跟2016年初，央行在离岸市场痛击“空头群”如初一辙。周小川选择在这个时间节点上出手，究竟想做什么？

周小川在2017年的第一次出手，让离岸空头遭受重创（图源：Reuters/VCG）

冲动还是蓄谋已久？

确切地说，中国央行早就出手了。先是收紧资本管制，虽然5万美元购汇额度并未缩减，但却迎来了更复杂的购汇流程，以及更严格的购汇用途监管。如果违法违规套汇，除了可能被列入“关注名单”，此后两年都取消5万购汇额度外。外管局还重申购汇不得用于境外买房和证券投资（这两个都是大陆尚未开放的资本项目）。

除此之外，利率方面中国央行也出手了，和以往一样在离岸市场“抽紧流动性”（因为在岸市场流动性一抽紧股市、债市就会联动大跌）。新年首个交易日（1月3日），香港离岸人民币HIBOR（香港银行同行业拆借利率）全线走高，人民币隔夜HIBOR暴涨至17.7584%，升至逾三个月以来新高；一周的hibor升至14.5360%，三个月的跳升至报10.02%。离岸利率飙升意味着提高做空人民币的成本（因为空头通常是借入人民币然后在市场上抛出）。

路透援引的一位驻港的资深外汇专家表示：“此时收紧境外流动性并做干预，让人民币打破年初贬值共识，效果最好。”

周小川的心思

新的一年来临，意味着居民5万美元一年的换汇额度重新开启。这是一个非常关键的时间点，对于任何希望在人民币汇率市场上获得斩获的资本，都不会错过这个最关键的布局时机。因为在最关键的的时间点，可以用最小的筹码，发挥最大的作用。所以，从去年年底开始人民币要大贬值的声音，再次热闹起来，海内外的空头都希望在此时刻，击溃人民币汇率。一贯以严谨、精确著称的彭博社的金融终端，也搞了个人民币破7的“乌龙”。

此次中国央行重磅出手，一方面有助于稳定人民币预期，避免重蹈去年年初人民币骤贬导致的恐慌性购汇。央行势必需要稳住民心，否则外储一旦跌破3万亿美元，投资者对人民币会更加没信心。

另一方面，如此巨大的涨幅将打得所有空头措手不及，迫使其中的大部分认赔离场。由于投机者绝大多数是人民币空头，一旦市场逆转，空头被迫止损或者回补（就是把抛空的人民币买回来）将会造成踩踏，形成空头杀空头的局面。（由于在岸人民币仍然受到中国央行的严格把控，离岸市场一直是空头表达对人民币看法的主战场。）空头做空人民币总是失意的话，以后就不敢轻举妄动。

至于人民币是否就此企稳，除了要继续关注美元指数的走势，在岸人民币的走势，尤其是开出的中间价将更关键，一旦打破日常的定价惯例（收盘价+一篮子货币价格）有意拉高中间价的话，事实也正是如此，1月5日开盘的中间价上调了200基点，表明中国央行有意至少在春节前维持人民币汇率稳定，而在中国农历春节之后人民币又该如何走？周小川需要花更多的心思考虑了。