四大行陷窘境发改委辟谣 明股实债惹争议

债转股是中国决策层2017年力推的重点工作，却在开年时遭遇了令人尴尬的“罗生门”。

北京时间1月11日上午，“四大行债转股工作全面暂停，发改委明令禁止‘明股实债’”的消息在中国大陆市场广泛流传，随即中国国家发改委在媒体表示系“谣言”。

11日当晚，中国国家发改委正式辟谣，在其官网发布声明称：某些文章中涉及发改委的内容不实，纯属编造，保留依法追究相关责任人责任的权利；鼓励银行、实施机构和企业自主协商开展市场化债转股，并在实践中不断探索和完善业务模式。

舆论认为，四大行在债转股操作中面临窘境——明股实债是存在争议的敏感问题，市场化债转股过程中中国政府并未想出更为妥帖的策略，尽管发改委辟谣，但仍然要面对问题的存在。

据陆媒第一财经披露，“四大行债转股工作全面暂停”的消息来自于某资管自媒体爆料，具体内容是“四大行债转股工作暂停，前面所做债转股，虽会计上实现权益并表，但实际仍是明股实债，固定収益，有回购安排，有期限要求，实际是置换，将短期债务转为长期债务。发改委已口头通知各行，暂停以前模式，必须同股同权。”发改委在辟谣之后，该自媒体也删除了该条消息。

中国国务院在2016年10月发布的指导意见中明确规定，银行不允许直接债转股，必须“先售后转”。四大国有银行也先后成立了债转股专营子公司作为实施机构，多家大行也在加速落地债转股项目。

陆媒根据公开信息不完全统计，截至目前大行落地的债转股规模已经在2000亿元左右。有机构此前预计，银行债转股有上万亿规模。

而路透社援引某大行债转股相关人士表示，大多项目都采取明股实债的模式。该媒体还引用两位知情人士的话介绍了具体体现：在设立基金投资企业股权时，银行以理财等资金出资作为LP（有限合伙人）的优先级，并且基金财务并表。“一般，当投资方收取固定的利息、分红或股权维持费，都是典型的明股实债。一些投资明着看是股权投资，但底下也会签抽屉协议，要求有固定回报、要求对方到期按比例回购等。”

中国国家发改委日前称，2017年将会继续加大力度推进债转股；银监会在其2017年全国银行业监督管理工作会议中亦指出，将稳妥开展市场化债转股。

而中国地方金融资产管理公司的业界人士则对媒体称，“四大行债转股工作全面暂停”的传谣、辟谣事件说明市场对此轮债转股效果信心不足。

路透社援引中国东方资产管理公司董事会秘书陈建雄的观点认为，对于此次去产能、去杠杆的企业，如果无法成功转型，即便通过债转股缓解财务压力，也只能短暂“残喘”一两年，而没有真正解决其根本问题，“这也是这一轮债转股真正需要考虑的问题。”