大陆之港股上市公司被指财务造假

作为国内规模颇大的电解铝企业，山东魏桥创业集团有限公司在3月1日遭遇国外机构沽空，旗下港股上市公司中国宏桥（01378.HK）被指财务造假，认为其显著高于同业的利润是虚报。近日流出的两份文件显示，魏桥集团已向中国有色金属工业协会求援，将沽空归结于自身的壮大触及了美铝和力拓的商业利益。

每经记者 彭斐 每经编辑 宋思艰

辉山乳业3月24日的暴跌，让人再次见识了海外做空机构的凶悍。不过，类似的事情，“山东首富”张士平在3月初就已遇到。

作为国内规模颇大的电解铝企业，山东魏桥创业集团有限公司（以下简称魏桥集团）在3月1日遭遇国外机构沽空，旗下港股上市公司中国宏桥（01378.HK）被指财务造假，认为其显著高于同业的利润是虚报。

今日（4月1日）《每日经济新闻》记者从当地知情人士处获悉，中国宏桥仍未对沽空报告事件作出有力反驳。

不过值得注意的是，近日流出的两份文件显示，魏桥集团已向中国有色金属工业协会求援，将沽空归结于自身的壮大触及了美铝和力拓的商业利益。

已遭两次做空

对已年逾古稀的张士平来说，首富的日子也不太平。作为中国宏桥的实际控制人，再次被机构做空后，张士平不得不再次进行反击。

张士平的反击，源于国外机构对中国宏桥的做空。《每日经济新闻》记者获取到的相关文件显示，魏桥集团在3月4日向中国有色金属工业协会递交了紧急报告。

4月1日，《每日经济新闻》记者分别向魏桥集团、中国有色金属工业协会相关人士方面求证上述文件及所述内容，截至发稿，均未得到直接回复。不过，经向包括邹平当地在内的多位业内人士证实，该文件确实存在。

魏桥集团在报告中称，此次做空事件，名为做空，实为绞杀魏桥集团在港交所的两家上市公司——中国宏桥（01378.HK）和魏桥纺织（02698.HK）。

此前的3月1日，沽空机构Emerson Analytics质疑中国宏桥造假，指其过去数年隐瞒216亿元成本，估计其真正盈利能力低于所公布的一半，认为目标价只值3.1港元。

在沽空报告中，Emerson Analytics指出，中国宏桥于2011年IPO阶段已开始虚报较低的生产成本，并由关联公司以非常低的价格收购电力和铝原料。

此外，2007年～2009年，中国宏桥毛利率与同业相近，但2010年，当同业毛利率维持在个位数时，中国宏桥毛利率急升至27.7%，大幅甩开同业水平。

对此，魏桥集团推测，沽空机构此次行动的直接诱因始于2015年。彼时，由魏桥集团主导的几内亚的铝矾土矿项目完成建设并投产。

在发给中国有色金属协会的报告中，魏桥集团分析道，几内亚铝矾土项目投产导致美铝、力拓等巨头很快丧失了全球市场的原料定价权，直接触及其根本商业利益。

《每日经济新闻》记者注意到，近段时间以来，这已不是中国宏桥遭遇的首次沽空。去年11月23日，网站Hongqiao Exposed发表报告，质疑宏桥现金流、债务负担，并指称该公司未披露关联方交易以及环境资料。

中国宏桥官网显示，2016年12月曾发布声明反驳该负面报告。如今，间隔时间不长的这两次做空，对魏桥集团已产生一定的负面影响。

在最近这次沽空报告发布当日，中国宏桥股价就直线下跌，紧急停牌。在3月1日停牌当日，中国宏桥股价下跌8.33%，报收于7.15港元/股。

随后，中国宏桥在3月7日复牌。复牌后股价曾一度急跌6.85%，创近1个月新低6.66港元/股。

今日，在与《每日经济新闻》记者沟通时，魏桥集团所在的邹平当地一位企业人士透露，在近期的齐星集团债务困局中，魏桥集团本想施以援手，但迫于自身被做空，张士平已经难以分身。

魏桥集团旗下两港股公司已停牌

《每日经济新闻》记者注意到，魏桥集团在上述报告中称，沽空机构的行为迫使审计师在进行2016年度审计时，采取“极端保守和谨慎的姿态”。

事实上，沽空行为更是直接导致了中国宏桥、魏桥纺织2016年年度报告延迟发布。目前，魏桥纺织、中国宏桥也已双双停牌。

不过，事情的影响远未结束。魏桥集团在报告中提到，如果魏桥纺织和中国宏桥分别被绞杀成功，将直接影响中国10%的纺织市场和20%的铝业市场，国际市场上的原料定价权将再度落到以美国铝业、力拓为代表的美资企业手中。

官网信息显示，魏桥集团拥有10个生产基地、总资产1756亿元，自2012年连续4年入选世界500强，2015年跃居第234位，比首次上榜提升了206个位次。

此外，《福布斯》中国富豪榜显示，控制魏桥集团的张士平家族，2016年财富为365.2亿元，排名第27位，系山东首富。

近年来，由其控制的中国宏桥（截至2016年6月底，张士平通过宏桥控股持有中国宏桥81.12%的股份），规模迅速扩大，已成为世界级铝企。

一位当地企业的高管向《每日经济新闻》记者表示，魏桥被沽空带来的影响，远不止市场份额那么简单，当地围绕魏桥的产业链及金融担保都会受到冲击。

魏桥集团在报告中称，滨州市纺织、铝业两大产业集群直接涉及2000多亿元的国内银行贷款，应对不当，必然会引发区域性的系统金融风险。

中国宏桥也在紧急应对。3月31日，彭博援引知情人士的话称，由于股票停牌和业绩发布延期致其面临违约风险，中国宏桥打算寻求银行免除其7亿美元贷款协议中规定的义务

值得注意的是，中国有色金属工业协会已将魏桥集团报告转呈至工信部，并表示，近两年来，美国对中国铝产业已开展围堵行动，建议全面研究和部署反制措施。