7月开门红!沪指涨0.11% 钢铁板块领涨

A股7月开门红，板块走势分化，钢铁板块持续大涨，中小盘股反弹，创业板指涨近1%。白马股集体调整，上证50指数跌0.61%。

截至收盘，沪指涨0.11%报3195点，深成指涨0.05%报10535点。

2017年上半年，沪深4大股指除了创业板指数收跌外，其余三大股指均以上涨报收，沪深两指均小涨2.86%和3.46%。目前来看，当前权重股和中小创品种之间的跷跷板现象仍在延续，热点的快速切换虽然保证了盘面存在一定的板块效应，但实际上带来的赚钱效应并不明显，这显然难以对场外资金形成更大的吸引，存量资金反复博弈只会更多消耗场内资金的交投热情。民族证券认为，在存量博弈阶段，市场很难驱动指数级别的行情，震荡是当前市场的主要特征。

腾讯“证券研究院”国金证券策略分析师李立峰团队指出，6月资金面的紧张预期终成“虚惊一场”，相反呈现出“年中资金面稳定”的偏暖态势，6月份股债均出现了反弹，但并不意味着7月份资金面就此“高枕无忧”。7月份28天逆回购和中期借贷便利（MLF）将集中到期（7月共有9175亿元资金到期，其中逆回购有5600亿元，MLF有3575亿元，大多资金量将在上半月到期），且考虑到当前国内宏观经济任性较强，6月底，央行已连续五日暂停了公开市场操作，且当前金融去杠杆的方向并未出现变化，我们预计7月份资金面仍将维持紧平衡的状态，制约着市场向上的空间。

另外，监管层近期态度发生些微妙的变化，主要体现在四个方面：第一，央行对流动性短期持呵护态度；第二，证监会在“新股发行、并购重组”方面，表态上小幅回暖；第三，《减持新规》的出台以及IPO批文发行速度放缓；第四，对于部分金融机构提交自查报告，允许放宽一定期限，体现了稳妥有序推进金融去杠杆。上述四个方面的变化，使得市场出现了一定的企稳迹象，我们更多的是强调“涨上来的风险”。本轮市场的反弹更多的基础在于“政策预期差的博弈”，市场反转的基础目前来看并不存在，中长期仍受制于“估值”与“盈利”的双重约束。

投资机会上，国泰君安首席策略分析师李少君团队认为，未来半年，一条不变的主线来自于高流动性资产的价值重估；而流动性的本质是市场预期的分歧，上述预期发散的方向即成为流动性再定价的方向。所以从风格配置的角度来讲不可固执一处，而需要把握不同核心层次有四：

第一，前期已经发生，货币边际改善迹象微微显现，带动存量博弈的市场寻求小幅反弹的机会，表征为前期超跌的中小创标的与上证50之间的跷跷板效应。

第二，正在开始的第一重预期发散，指数看多、流动性分层特征体现，核心为流动性重新定价的范围扩张，表征为行业特征仍不突出，而龙头白马出现扩散与切换、一线蓝筹向二线蓝筹蔓延。

第三，尚未发生的第二重预期发散将带动市场风险偏好快速提升。题材与前期高跌幅的中小创快速轮动，由精彩纷呈到回落；而恰逢因景气加速、资金成本缓解而出现边际改善的行业板块有望崛起、打破“为抱团选行业”格局，成为中间力量（包括航空、有色电解铝、汽车/新能源汽车、煤炭、园林PPP）。

第四，将要发生的第三重预期发散带动周期品龙头标的组合价值重估，周期龙头企稳上涨，带动消费/金融/周期品龙头白马估值、涨跌幅、配置比重逐渐走向均衡。