高盛：耶伦暗示美联储更可能9月启动缩表

从美联储主席耶伦本周三国会作证的证词中，高盛看到耶伦偏鸽派的长期政策立场，更相信美联储可能9月开始缩减资产负债表。

以下耶伦证词提到了中性利率，说美联储货币政策委员会FOMC仍预计中性利率处于低位。高盛认为，从这番表述看，耶伦的政策长期展望略偏鸽派。

“因为以历史标准看，中性利率目前相当低，联邦基金利率若要达到中性政策立场，将不必进一步上升那么多。”

“但由于我们也预计，随着时间推移，当前压制中性利率的因素都将一定程度上减退，要保持经济扩张并让通胀率回升到我们2%的目标，未来几年逐步追加加息就可能是适宜之举。”

“即便如此，（FOMC）委员会仍预期，长期来看，联邦基金利率的中性水平可能还处于此前几十年普遍存在的低位。”

通过有关资产负债表的耶伦证词，高盛对美联储今年9月可能启动缩表更有信心。

耶伦证词提到，今年6月美联储FOMC确认，加息和降息是联储调整货币政策的主要手段。换言之，联储无意将资产负债表用作常规时期活跃使用的货币政策工具。但经济环境需要的时候，美联储会动用资产负债表这种工具。

“不过，若经济前景显著恶化，确定联邦基金利率要大幅下调，委员会将准备重启再投资。若未来经济环境确保，不能仅仅通过下调联邦基金利率取得更宽松的货币政策，委员会将准备充分动用多种工具，包括改变资产负债表的规模和构成。”

耶伦书面证词基本符合市场预期，措辞偏鸽派，对通胀表示担忧，认为加息空间不大。分析认为，除非耶伦在问答环节给市场一个“惊喜”，十年期国债收益率不会变动太多。法巴银行认为，耶伦证词意味着美联储9月不会加息。