上次金融危机市场现象再现 美联储忧心忡忡

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美联储官员对通胀展望到底有多么忧心忡忡，债券交易员很快就会弄清楚。决策官员忐忑不安的程度给美国债市的主流趋势带来了影响：收益率曲线趋平。

美国短期国债和长期国债收益率之差已降至2007年金融危机势头加剧之年以来的最低水平。

虽然长期以来分析人士将这种收益率之差（又名收益率曲线）视为衡量经济形势健康与否的一个关键指标，但对于眼下该信号的含义很多分析人士却意见不一。他们的分歧很大程度上源于过去10年的异常形势：各国央行的应急措施造成低通胀、失业率下降且几无工资上涨压力迹象，以及股市几乎没有震荡地节节攀升。

美联储主席耶伦和下任主席被提名人鲍威尔将在本周发表演说。他们可能表达对通胀的看法，上周美联储公布货币政策会议记录，显示数名决策官员担心消费价格上涨的预期低迷，凸显进一步升息将取决于经济数据。本周美联储青睐的衡量物价增长指标也将发布；据经济学家的调查预估，可能按年增长趋缓至1.5%。

对于债券市场来说，在通胀低于目标的情况下，进一步加息的预期有很大的影响。或许这就是美国收益率曲线过去一个月来走平速度创下近3年来最快的主要原因。

这种压缩的现象已经引起了一些美联储官员的反应，投资人将关注鲍威尔或耶伦的任何暗示，解读收益率曲线趋平对于他们想法可能的影响。会议纪要公布后，交易员可能再度质疑美联储的决心，思索将2年期公债收益率推升到2008年以来最高是不是错了。

“如果核心PCE通胀没有开始展露些许改善的迹象，那么我们渐渐担心，美联储有些饱受通胀惊吓的官员到明年会不会变多，”MUFG Union Bank驻纽约的首席金融经济学家Chris Rupkey在11月22日的报告中写道。“有一点可以确定的是，美联储比以往更重视数据，而这个关键数据就是通货膨胀。”