政治局会议完美印证我们的市场猜想

投资要点

政治会会议完美印证我们的市场猜想，会议从更高统筹层面，对近期政策微调给予了充分肯定。就让A股上涨来得更猛烈些吧！

近期A股市场的积极变化，正是基于宏观政策的微调（有实质性突破），而此次中央政治局会议所传达的讯息，完美验证我们对后续政策的看法——本次会议从更高统筹层面，对近期政策微调给予了充分肯定。

事实上自上周一国常会，市场对宏观政策的变化颇有争论，其中以文字大胆出位的往往更能获得市场关注，但是我们的态度一贯鲜明、情绪向来稳定：在宏观经济治理过程中，本轮政策是相当地有连续性和稳定性。本次政治局会议也印证了该观点。所以当然不是什么大水漫灌、大放水、政策逆转之类；对于政策转向，保留一定意见；比如我给儿子买的滑板车，能够转向，但只能转小弯，总不能因为它转弯角度小（微调），就说它不转向了。

从会议内容到股票投资：识经济大局方能看清经济运行趋势、做好周期股投资；关于积极财政的落脚点，即基建补短板和乡村振兴，可见我们提出的本轮基建行情有持续性更加有理有据。

党中央的经济工作总体方针，供给侧结构性改革始终摆在相当重要的位置，然后是三大攻坚战。这些统筹全局的东西，是新时代领路人带给我们的宝贵财富，它们不仅指引我们看清经济运行态势，也帮助我们更好理解和做好这两年多以来的周期股投资。很早之前我们就提过周期股的投资逻辑已经生变，用传统周期股思维去做当下周期股投资，难免南辕北辙、刻舟求剑了。

在下半年经济工作要求中，“积极的财政政策更加积极”有了很好的回应——财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，更是明确提出“加大基础设施领域补短板的力度”，“实施好乡村振兴战略”。针对与此，我们提出的本轮基建行情有持续性，更加有理有据了。

政治局会议释放的两颗定心丸：第一颗定心丸帮助投资者消除风险厌恶情绪；第二颗定心丸帮助投资者莫担心政府因噎废食、重回刺激老路。

政治局会议继上周国常会后，在金融监管、政策合力方面给股票市场再吃了一颗定心丸。在上半年工作总结中，我们可喜地看到党中央对防范化解金融风险取得初步成效的肯定，反过来意味着下半年金融去杠杆工作才有调整节奏和力度的资本。而在下半年的工作指示中，首先看到的是中央对经济社会稳定的重视，既有对外部环境变化的清醒认识，也有对加强统筹协调、形成政策合力的明确表述。

这次会议给出的第二颗定心丸，是在稳定经济基础上没有因噎废食：金融去杠杆仍然坚定去做，只是要把握好力度和节奏；众所关心的房地产市场问题，坚持宏观调控不放松，加快建立房地产长效发展机制。所以这里针对政府放松房地产的，无论是指望还是担忧，都可以凉凉了，担心政府大水漫灌的惯性思维，也可以站角落反思去了。

总体而言下半年稳字当头，是4月份会议的升级版。预期稳定下来，则是对投资者最好的抚慰。

下半年稳经济增长被提到了新的高度：4月下旬政治局会议提出了推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，本次政治局会议则提出稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，可见稳金融一词就涵盖了4月提出的五个市场，除了金融本次会议对经济的关注点很全面。

有个有意思的但很可能被大家忽视的内容，是政治局会议在讨论下半年经济工作之余，审议了《中国共产党纪律处分条例》。会议强调，在党的纪律中，政治纪律最重要最根本最关键，要牢固树立“四个意识”，把维护党中央权威和集中统一领导突出出来。应该说2018年中国经济面临新的挑战，股票市场也出现比较明显的调整，部分投资者伤心绝望之余抛出一些臆想，对经济政策有些微词，我想这次政治局会议又是一次很好的回应；正如会议所言，稳各种最终涉及到了稳预期，便是对投资者最好的抚慰。

风险提示：外贸形势变化超预期，国内宏观政策变化超预期。