紧缩正加速来袭 全球“流动性之秋”到了

图表／经济日报提供

联准会（Fed）今年将继续升息，加上其他央行也开始或即将紧缩，全球流动性正加速枯竭，“流动性之秋”即将来临；这不仅使负债沈重的新兴经济体压力更加沈重，连美国股市及经济都可能受损。

金融时报指出，全球央行自1月以来的升息次数已略为增加，美银美林编制的全球央行六个月升息次数显示，目前正逼近雷曼风暴之前的水准，因而使全球流动性大幅萎缩。

南非莱利银行（Nedbank）的研究发现，将全球30大央行的广义货币供给量换算成美国的M2供给量后，显示出全球美元供给愈来愈稀少，原因包括美元汇率及美国经济偏强，中国信用成长减缓，保护主义升高，及美国联准会（Fed）与财政部将资金从金融体系抽走。

目前流动性减少虽影响整体新兴市场，但一些国家特别糟糕。土耳其及阿根廷等国过度依赖外债，出口不足，且外汇存底偏低，因此情况恶劣。亚洲以印尼、印度及马来西亚的风险最高，菲律宾也堪忧；南非也相当脆弱。到最后美国本身也可能遭到反噬。

摩根士丹利警告，今年夏季已出现流动性“脱钩”，使全球金融市场动荡升高，日圆、欧元等“顺差型”货币将受益。接下来将因为量化宽松（QE）转为量化紧缩（QT），而出现“流动性之秋”。

从今年10月起，Fed一年缩减资产负债表的规模将达6,000亿美元（每月500亿），美国资本市场的逆风难免增强。新兴资产的卖压虽能为美国市场提供暂时性的流动性，但也表示新兴经济体的成长加速减缓，打击美国企业的获利，终将影响美国经济成长，预示美国风险资产正在“做头”。