下一场全球经济危机何时引爆？会从哪里开始？

土耳其央行本周四（13日）的决策会议，让土耳其重回新兴市场风暴的焦点。因通膨已涨抵历史新高，土耳其央行已承诺会有动作。彭博经济学家认为，一周附买回交易利率将调升450个基点，达到22.25%。路透

上周新兴市场的噩耗接二连三，除了阿根廷和土耳其的情势日益恶化外，印尼盾汇价跌落20年谷底，南非经济陷入衰退，菲律宾的通膨也蠢蠢欲动。但从一些主要金融市场的反应来看，似乎认为这些“小”经济体所发生的事属“个别独立事件”，并不构成“系统性”风险，还不致酿成全球危机。

但经济学家警告说，若与其他几个正在酝酿中的危机相结合，就可能引爆一场全面性危机。投资人不禁要问，下一场全球经济危机何时引爆？会从哪里开始？

根据最新公布的数据，南非第二季经济意外陷入衰退，羸弱的经济表现，不仅增添南非债信评等遭调降的风险，也使有如惊弓之鸟的投资人对南非兰德的后市更加忧心忡忡。屋漏偏逢连夜雨，刚出炉的菲律宾8月通膨率也从7月5.7％跃升至6.4％，超乎大多数经济学家的预期，并且迫使央行升息，前景令人不安。

巴隆金融周刊报导，印尼的情势也堪忧，政府试图采取一系列措施来支撑本币，因为印尼盾汇率已跌至20年前重创新兴市场的亚洲金融危机以来的最低水平。随着美国发布强劲的经济数据推升美元汇价并带动利率走高，投资人对进入新兴市场显然意兴阑珊，不仅打击新兴市场货币，也为各国带来不同程度的痛苦。

雪上加霜的是，美国将对中国课征更多关税，川普总统上周末表示，可能很快就会对自中国进口价值2000亿美元商品加征关税，除此之外，也准备好对额外2670亿美元的中国输美商品加征关税，使两国间贸易战更加白热化。

凯投宏观公司（Capital Economics）的首席新兴市场经济学家杰克逊（William Jackson）认为，眼前新兴市场还会出现一些痛苦，但他尚未看到土耳其和阿根廷以外的总体经济压力，他在研究报告中表示，巴西，俄罗斯，南非和印尼的债券殖利率急升，将影响经济成长。

TS Lombard首席新兴市场经济学家布兰纳德（Larry Brainard）表示， 开发中国家正面临着一场完美的风暴 。他在9月给客户的研究报告中警告想逢低捡便宜货的投资人，新兴市场还未接近底部。他说，虽然土耳其和阿根廷的问题不具“系统性”，但与其他几个正在酝酿的危机结合后，可能成为引爆全面经济危机的火花。

首先是，美中贸易争端的进一步升级，恐将影响超过5000亿美元的商品，甚至可能使中国的经常帐出现逆差，导致人民币贬值约15％。这可能波及其他新兴市场，迫使其他国家展开货币贬值竞赛，最终新兴市场的问题将严重到难以收拾，进而殃及全球经济。

其次，巴西即将于10月初举行第一轮巴西总统大选，亲市场的候选人胜选机率愈来愈渺茫。布兰纳德说，巴西可能会出现两位极端的总统候选人，而非出现一位中间派，对市场而言，这是个“令人不安的”因素 。若果真出现前述情况，逃离巴西的投资人可能会在新兴市场流窜，将形成一个阿根廷和土耳动荡所未产生的蔓延效应。

再者，虽然许多人预期土耳其的经济正走向衰退，但布兰纳德认为真正的风险是金融危机，因为欧洲银行会基于坏帐的增加而减少对土耳其的融资，他认为这项因素目前尚未反映在市场上。

在南美洲的委内瑞拉，情势也是岌岌可危，马杜洛总统政府的民粹经济政策，造成民生凋弊，市场失灵，人民饱受恶性通膨所苦。委国目前只能靠卖石油苦撑续命，一旦油价显著回跌，经济将彻底崩溃，加剧现在已是进行式的人道危机，届时数百万委国人民将大举外逃巴西、秘鲁、厄瓜多尔等邻国，进而拖累这些国家的经济。