美股从川普大跃进逆转为特朗普大甩卖

专家指出，美股走势已经从川普政策所带动的“川普大跃进”，逆转为川普拖累行情的“川普大甩卖”，最近尤其明显。（路透）

彭博资讯股市专栏作者甘戴尔（Stephen Gandel）指出，美股走势已经从美国总统川普政策所带动的“川普大跃进”，逆转为川普拖累行情的“川普大甩卖”，最近尤其明显。史坦普500指数上周再跌4%，与9月所创的新高相比已经回档9.3%。投资人担心中国经济成长减缓，且川普的贸易战操作使全球经济展望蒙上阴霾，最终将伤害美国经济与企业获利。

史坦普500大企业未来12个的平均预估本益比（P/E）已降到约15.5倍，已经比2016年11月川普胜选时的17倍左右还低；从2017年元月川普就职以来，史坦普指数本益比已经下降约10%。股价指数虽迭创新高，但本益比却大幅下降，显示投资人对股市的信心不升反降。

甘戴尔指出，许多股市专家早在川普胜选之前，便主张美股已经价超所值。胜选后数月股价虽创新高，但依据本益比所计算的股市价值却不升反降，部分原因在于利率及通膨上升；企业获利率虽仍接近顶峰，但基于劳动市场紧俏，许多专家认为获利率也将逆转。

尽管如此，但这一波卖压至少有一部分应归咎于川普。去年12月中川普签署减税案之前数日，史坦普500大企业的平均预估本益比达到19倍的顶峰；但今年初由于川普明确表示将对中国及其他国家发动贸易战，使股市本益比大幅下降。

甘戴尔认为，现在投资人的忧虑又从贸易转向经济成长，尤其担心川普减税效应将逐渐减退。降低企业税固然提振企业今年的获利，但愈来愈可能只是“一次性”的提升，而非川普所承诺的持续高速成长。许多分析师目前预估2019年企业获利成长率为10.1%，远低于今年的24%，且回到2017年6月减税案还无着落时的水准。再者，第3季美国企业的资本支出成长率也明显下降到不足2%。

目前企业获利及美股表现仍优于川普胜选之时，他也可以宣称这是他的功劳，然而“川普大跃进”早已是大江东去。